贵金属周报：关注G20峰会，贵金属多头谨慎持有

2016年2月21日 1 / 10 华泰期货|贵金属周报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 19/Feb W%W 伦敦金 1227.8 -0.80% 伦敦银 15.36 -2.25% 金银比 79.96 1.50% 沪期金 258.00 4.92% 沪期银 3472 2.45% 美元指数 96.59 0.65% 美债利率 1.74% 6.10% WTI 31.75 21.14% S&P500 1917.78 4.85% VIX 20.53 -27.0% SPDR持金* 732.96 22.0 SLV持银* 9,671.69 -38.5 CFTC黄金 多头 209101 3.64% 空头 91741 -11.21% 净多 117360 19.23% CFTC白银 多头 80249 2.74% 空头 21532 -15.32% 净多 58717 11.46% * 注：SPDR/SLV单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 859510511530-Nov21-Dec11-Jan1-Feb金银铂钯关注G20峰会，贵金属多头谨慎持有  市场概述 国际金价上周下跌0.80%至1227.8 美元/盎司（沪期金1606合约上涨4.92%至 258.00 元/克），国际银价上周下跌2.25%至15.36 美元/盎司（沪期银1606合约上涨2.45%至3472元/千克）。  关注图表 避险情绪下美债利率回落，关注市场情绪的好转 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  操作建议：注意波动风险 美联储货币政策方向和市场靠拢，预期兑现背景下贵金属避险需求料有所降低。美联储1月FOMC会议纪要显示，美联储对于金融市场的持续动荡表示出担心，未来料存在更缓加息的可能，这与此前市场认为美联储更缓加息的预期接近，我们认为市场预期的兑现或令贵金属的避险情绪有所削弱，金银继续维持1月以来大幅上行的概率降低。 市场继续看多贵金属。CFTC报告显示，截止2月16日，黄金和白银期货基金净多持仓继续增加，黄金较去年12月低点已上扬11倍，白银上涨2.77倍，接近去年10月水平。ETF市场表现更为抢眼，上周五黄金SPDR更是单日增仓19.33吨，使得黄金总持有量回升至去年5月时的水平。按美联储语：年初以来金融市场波动更甚于去年8月；从而提振了市场避险需求。 市场尾部风险并未消除，关注月底G20峰会全球政策制定者是否会向市场释放利好信号，以缓和目前竞争性货币和市场动荡格局。目前对贵金属维持前期反弹通道的判断，全球经济缺乏新增长点和油价的继续疲弱、在货币政策被认为无效后削弱市场风险偏好，而由于大宗商品价格下行和前期美联储加息和非美地区货币政策差异性带来的经济体资产负债表恶化预期依然是市场关注的尾部风险。 0.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,400Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16国际金价2年期国债收益率(右轴) 2016年2月21日 华泰期货|贵金属周报 2016年2月21日 2 / 10  贵金属一周走势回顾 节后一周，贵金属呈现先抑后扬的走势，金银价格在回吐朝核危机避险的影响之后，油价的波动和欧美央行的继续宽松继续推升贵金属维持反弹格局。 油价暴涨提振市场风险情绪 资料来源：Reuters, 华泰期货研究所 本周重点关注美国1月PCE通胀指数和此后的G20峰会。在1月美国核心CPI继续走强的背景下，市场对于美联储继续维持货币政策正常化的预期料逐渐增强，而在目前全球各经济体呈现出货币竞争性贬值和经济增长乏力的背景下，月底的G20峰会料提振市场对于政策层对于稳定市场波动的预期。 15.115.215.315.415.515.615.715.81,1901,2001,2101,2201,2301,24013/Feb0:0315/Feb7:4715/Feb14:1615/Feb20:4516/Feb8:0516/Feb14:3416/Feb21:0317/Feb3:3217/Feb11:0517/Feb17:3418/Feb0:0318/Feb7:3218/Feb14:0118/Feb20:3019/Feb2:5919/Feb10:2819/Feb16:5719/Feb23:26伦敦金(美元/盎司)伦敦银(美元/盎司, 右)美股期货走高安倍：需考虑加税对消费者影响印1月黄金进口大增德拉基：欧央行长期宽松A股融资余额回升油价上涨4%英国CPI低于预期油价跌3%，人民币汇差收窄罗森格伦：不急于加息三国油长将会晤中国CPI上涨油价上涨3%欧央行纪要：需重新确认前瞻指引萨默斯：美联储对GDP过度乐观IEA：美原油产出料继续增加美联储1月调查下次加息3月美国CPI上涨FED纪要：风险28293031322223242526272813/Feb0:0115/Feb7:2515/Feb13:3415/Feb19:4316/Feb1:5216/Feb12:5216/Feb19:0117/Feb1:1017/Feb8:2317/Feb14:3217/Feb20:4118/Feb2:5018/Feb9:5918/Feb16:0818/Feb22:1719/Feb4:2619/Feb11:3519/Feb17:4419/Feb23:53VIX期货WTI 华泰期货|贵金属周报 2016年2月21日 3 / 10  操作建议：注意波动风险 市场尾部风险并未消除，关注月底G20峰会全球政策制定者是否会向市场释放利好信号，以缓和目前竞争性货币和市场动荡格局。目前对贵金属维持前期反弹通道的判断，全球经济缺乏新增长点和油价的继续疲弱、在货币政策被认为无效后削弱市场风险偏好，而由于大宗商品价格下行和前期美联储加息和非美地区货币政策差异性带来的经济体资产负债表恶化预期依然是市场关注的尾部风险。 一周交易日历 日期 经济指标 重要官员讲话 重要会议 其它重大事件 时间 数据名称 预期值 前值 2.22 16:00 法国2月制造业PMI初值 - 50.0 06:10 澳洲联储主席助理德贝尔讲话 16:30 德国2月制造业PMI初值 52.0 52.3 17:00 欧元区2月制造业PMI初值 52.0 52.3 21:30 美国1月芝加哥联储全国活动指数 - -0.22 22:45 美国2月Markit制造业PMI初值 52.5 52.4 2.23 15:00 德国四季度GDP终值(年率) 1.30% 1.30% 19:15 瑞士央行行长讲话 21:30 美联储副主席费希尔讲话 21:30 美联储卡什卡利讲话 23:00 北约秘书长讲话 17:00 德国2月IFO商业景气指数 107.0 107.3 22:00 美国12月20大城市房价指数(年率) 5.60% 5.83% 23:00 美国1月成屋销售年化(万户) 540.0 546.0 美国2月消费者信心指数 97.5 98.1 2.24 20:00 美国抵押贷款再融资活动指数 - 2456.7 21:00 美联储莱克讲话 21:00 德国央行记者会 23:00 美国1月新屋销售年化(万户) 52.0 54.4 23:30 美国EIA原油库存变化(万桶) - 241.7 2.25 5:00 韩国2月消费者信心指数 - 100.0 01:30 英国央行副行长讲话 02:15 美联储卡普兰讲话 08:00 美联储布拉德讲话 21:15 美联储洛克哈特讲话 日本2月份月度经济报告 15:00 德国3月消费者信心指数 9.3 9.4 16:30 香港1月贸易帐(亿港元) - -457 17:30 英国四季度GDP修正值(年率) 1.90% 1.90% 18:00 欧元区1月调和CPI(年率) 0.40% 0.20% 21:30 美国1月耐用品订单(月率) 2.50% -5.00% 23:00 美国上周首申失业金人数(万人) - 26.2 2.26 15:45 法国2月调和CPI初值(年率) - 0.40% 01:00 美联储威廉姆斯讲话 23:15 美联储理事鲍威尔讲话 G20财长和央行行长会议(至27日) 穆迪发布德国主权债务评级 法国四季度GDP终值(年率) - 1.30% 18:00 欧元区2月经济景气指数 104.7 105 21:00 德国2月调和CPI初值(年率) 0.20% 0.40% 21:30 美国1月个人收入(月率) 0.40% 0.30% 美国1月个人支出(月率) 0.30% 0% 美国1月核心PCE物价(年率) 1.50% 1.40% 美国四季度核心PCE物价修正值(年率) - 1.20% 美国四季度GDP修正值(年率) 0.50% 0.70% 22:45 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 91.0 90.7 资料来源：FX168, 华泰期货研究所 华泰期货|贵金属周报 2016年2月21日 4 / 10  贵金属基金表现 金银的投资需求在金融市场持续动荡过程中大幅增加。 CFTC报告显示，截止2月19日，CFTC黄金基金净多持仓大幅回升——上周多头增持7,347手而空头大幅减持11,585手而使得净多持仓增至117,360手（12月1日净多仅有9,750手）。黄金SPDR基金上周五大幅增持19.33吨，显示出市场看多热情的持续回升。 月初以来SPDR基金持金量净流入63.73吨 CFTC黄金基金净多持仓低位反弹 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 此外，白银CFTC基金的净多持仓同样大幅回升回升。截止2月19日白银基金净多持仓增加6,035手至58,717手。从多空持仓来看，同样呈现多头增持而空头减持的格局。 另一方面，白银ETF基金SLV持银量在上周却继续流出38.5吨至9,671.7吨，从而使得白银的月净流入规模减至44.8吨。此外，白银库存高位特征7月以来仍然保持持续流出