阿尔特（300825.SZ）发布2022年三季度报告，实现营业收入6.78亿元，同比-19.95%；实现归母净利润0.94亿元，同比-33.50%，扣非后归属母公司股东的净利润1.13亿元，同比-18.73%，基本每股收益0.19元，同比-38.27%。公司Q3单季营业收入为1.68亿元，同比-28.68%，环比-43.94%。毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率录得37.88%，同比-0.35pct，Q3单季毛利率为40.31%，同比-1.92pct，环比+4.95pct，环比出现较大改善。随着三季度汽车行业景气复苏，公司业务逐步修复：V6燃油发动机、减速器产品开启常态化量产；7月与上汽通用五菱汽车股份有限公司签订的DHT变速箱总成项目正式进入量产供货阶段，零部件产能爬坡对公司收入增长提供新动力。公司业绩短期承压，成本控制能力有待加强。公司作为国内极少覆盖整车研发全产业链的独立设计公司，拥有丰富的设计研发经验和大量优秀设计人才，未来将持续受益于新能源车下游需求的爆发。公司零部件方面，公司积极拓展动力总成核心零部件制造业务，第一代V6发动机已为北汽BJ80配套搭载，下一步有望为该款车的特种车型实现量产配套；9月公司与某智能驾驶科技公司签署了关于造型开发与工程开发相关合同，受托进行某项目的造型及工程的设计开发，为后续业绩释放打下基础。同时，公司SOA开发者平台于今年8月正式上线，该平台旨在提升产品开发效率，缩短迭代周期，推动SOA技术在汽车产品化落地，助力汽车数字化发展。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.40/1.78/2.22亿元，对应EPS分别为0.28/0.36/0.45元，对应PE分别为38/30/24倍，维持“推荐”评级。
