Q3收入、利润环比改善，库存下降修复有望持续

研报总结：昱能科技发布了2023年三季报，前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长4%，实现归母净利润1.80亿元，同比下降29%。其中Q3实现收入3.10亿元，同比下降28%，归母净利润0.46亿元，同比下降63%。公司二季度主动去库后下游出货环比逐渐恢复，Q3实现收入3.10亿元，环比增长40%，实现净利润0.46亿元，环比增加0.29亿元。Q3毛利率39.96%，环比下降1.14pct，净利率13.73%，环比增加7.73pct，主要得益于收入增长对费用率的摊薄。未来随着收入的稳步增长，费用率有望恢复至正常水平，净利率有望持续修复。Q3存货首度环降，出货有望逐季修复。预计公司2023-2025E归母净利润分别为3.27(-46%)、4.99(-48%)、6.64(-44%)亿元，对应PE估值为42、27、20倍，维持“买入”评级。

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