财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.31-11.4） 2022年10月30日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.75 -10.98 -18.14 沪深300 -9.02 -16.18 -27.70 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 行业配置和主题跟踪周报（10.17-10.21）：军队建设被提升至 新高度，持 续看好国 防军工2022-10-25 2 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.24-10.28）：多重利好共振，A股将迎来反弹行情2022-10-23 3 行业配置和主题跟踪周报（10.10-10.14）：9月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程2022-10-20 投资要点  上周（10.24-10.28)股指低开，上证指数下跌4.05%，收报2915.9点，深证成指下跌4.74%，收报10401.84点，中小100下跌4.11%，创业板指下跌6.04%；行业板块方面，计算机、国防军工、采掘涨幅居前；主题概念方面，操作系统指数、网络安全指数、网络可视化指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8863.44亿，沪深两市成交额较前一周上升14.57%，其中沪市上升13.88%，深市上升15.08%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌6.44%，中证500下跌2.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2565，涨幅为0.10%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.87%，COMEX黄金下跌0.48%，南华铁矿石指数下跌7.69%，DCE焦煤下跌5.52%。  市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块。上周指数波动较大，但当下全部A股市盈率估值中位数已低于历史88%时期，大部分资产价格相对便宜。展望11-12月份，随着地产政策加码以及稳增长政策出台，预计国内经济将延续弱复苏势头，A股指数总体下行空间不大。当下宜克服恐慌情绪，积极拥抱具备业绩支撑、且估值合理的核心资产。通常，A股三季报对第四季度行情的指示作用有限。第四季度A股表现较好板块主要集中在两个领域：（1）机构资金在年底调仓换股、转向防守下，低估值板块通常在第四季度表现较好；（2）在三季报至年报的业绩披露真空期，市场通常会青睐明年业绩边际改善的板块。二十大报告强调“着力推动高质量发展”，在高质量发展模式下，以TMT、新能源为代表的新赛道将迎来政策的大力支持，预计成长板块将会跑赢价值板块。综合考虑第四季度市场风格及二十大报告经济基调，在资金面和政策面共振下，预计明年业绩边际改善的成长板块将取得超额回报，例如生物医药、信创板块。  国内经济延续弱复苏势头，无需过度担忧第四季度经济基本面。国内经济层面，分季度而言，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，二季度以来经济延续弱复苏势头。消费端而言，9月份社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%，距离疫情前的8%社零增速仍有较大差距，疫情仍是制约国内消费复苏的主要原因。出口端而言，以人民币计价，中国9月出口同比增长10.7%，前值为11.8%；在出口高基数下，叠加欧美经济体衰退预期，预计第四季度出口端将边际承压。投资端而言，1-9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%。随着地产刺激政策出台，预计地产基本面将逐步企稳。总体而言，后续如欧美经济边际走弱，我国经济稳增长需求将提升，无需过度担忧第四季度经济基本面。  投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-102022-012022-042022-07上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 7 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 7 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 7 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 7 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 8 图 11： 电子产品销量增速（%）................................................................................ 8 图 12