财信宏观策略、市场资金跟踪周报：海外市场波动较大，AI关注度升温

海外市场波动较大，AI关注度升温 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.17-6.21） 投资要点 2024年06月16日 上周（6.10-6.14)股指低开，上证指数下跌0.61%，收报3032.6点，深证成指下跌0.04%，收报9252.25点，中小100上涨0.88%，创业板指上涨0.58%；行业板块方面，通信、电子、计算机涨幅居前；主题概念方面，覆铜板指数、连板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7488.38亿，沪深两市成交额较前一周下降2.18%，其中沪市上升2.32%，深市下降5.72%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.25%，中证500上涨0.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2557，涨幅为0.18%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.97%，COMEX黄金上涨1.01%，南华铁矿石指数下跌1.43%，DCE焦煤上涨0.67%。 海外市场波动较大，AI关注度升温。目前A股市场仍为存量资金博弈，新资金入场迹象尚不明显，后续指数趋势性行情仍需观察。虽然市场风格短期有所切换，但在存量资金博弈下，风格持续性可能一般，预计后续仍以热点快速轮动为主。5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，社融总量略超市场预期。拆分社融结构来看，5月份政府债券（同比多增6682亿元）、企业债券（同比多增2457亿元）是社融主要贡献项，但信贷（同比少增4100亿元）是社融主要拖累项；拆分信贷结构来看，票据融资（同比多增3152亿元）贡献较大，显示信贷结构尚有优化空间；居民中长贷（同比少增1170亿元）及企业中长贷（同比少增2698亿元）拖累较大，期待居民购房需求及企业投资需求进一步好转。5月份M1同比增速由上月-1.4%进一步下降至-4.2%，央行旗下的《金融时报》发文《如何理解M1增速变化？》认为，2024年上半年，在金融业“挤水分”、财政发力较慢等因素综合影响下，M1增速下行，这一现象并非是企业预期偏弱单一因素影响。更深层面来看，M1统计口径不包含居民活期存款，使得M1对企业活期存款变动尤为敏感。往后看，随着财政支出的发力与房地产政策效果的显现，M1增速有望摆脱负增长，出现反弹。总体来看，5月份社融结构继续呈现高质量发展特征，期待后续进一步改善，短期宜理性看待社融对经济及A股市场的影响。近期，财政部首次发行50年期超长期特别国债，发行总额350亿元，票面利率由承销团进行竞争性招标后确定为2.53%，全场倍数5.38，边际倍数1.03。此外，根据上证报报道，部分保险公司为符合公司风险管控要求，将于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险，并且新产品已经报备成功。近期长期国债收益率、增额终身寿险预定利率持续走低，这与近年来资产荒有着密切的关系。此前央行多次提示“长期国债收益率过低的风险”，高度重视长端利率过快下行，后续关注央行对国债市场的可能干预措施。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（6.10-6.14）：市场延续整理，关注高股息板块2024-06-092财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.3-6.7）：市场缩量调整，更加重视防御板块2024-06-023财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（5.27-5.31）：市场仍有机会，防御板块领涨2024-05-26 投资建议：2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。6月份权益市场以稳为主、适当控制风险偏好，可逢低关注以下板块：（1）高股息板块。例如供需格局稳定、高股息的电力、高速、煤炭、家电、水务等方向。（2）出口产业链。从高频数据来看，美国补库存将对第二季度出口形成重要支撑，可关注家电、纺织服装等出口产业链方向。（3）TMT板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（4）新质生产力，《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32策略点评..................................................................................................................43行业数据..................................................................................................................64市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）..........................................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图15：偏股混合型基金指数走势（点）..................................................................10图16：中国新成立基金份额（亿份）......................................................................10图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅................................................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（6.10-6.14)股指低开，上证指数下跌0.61%，收报3032.6点，深证成指下跌0.04%，收报9252.25点，中小100上涨0.88%，创业板指上涨0.58%；行业板块方面，通信、电子、计算机涨幅居前；主题概念方面，覆铜板指数、连板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7488.38亿，沪深两市成交额较前一周下降2.18%，其中沪市上升2.32%，深市下降5.72%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.25%，中证500上涨0.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2557，涨幅为0.18%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.97%，COMEX黄金上涨1.01%，南华铁矿石指数下跌1.43%，DCE焦煤上涨0.67%。 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在美国5月份CPI持续回落、美联储6月份会议偏鹰、欧洲议会选举极右翼势力崛起下，上周海外市场明显分化，德法等欧洲市场明显走弱、但美股纳指继续创新高。在中国5月份物价数据及金融数据公布、地产基本面仍待观察下，A股市场整体延续震荡走势、市场呈现结构性行情。从市值风格来看，随着退市担忧消退，场内资金开始重新审视小市值公司的投资价值，上周小微盘股风格触底回升、