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森马服饰发布2022年三季报，实现营业收入89.4亿，同比下滑10.8%，实现归母净利润2.7亿，同比下滑71.2%。毛利率为39.2%，同比下降2.1pct；销售/管理/研发费用率分别为22.9%/4.3%/2.95%，同比增长2.2/-0.2/0.3pct；净利率为5.1%，同比下降2.9pct。预计前三季度儿童装好于成人，线上表现好于线下。存货压力加大，关注Q4去库表现。预计公司2022-2024年每股收益分别为0.27、0.39和0.53元，维持2022年18倍PE估值，对应目标价4.86元，维持“增持”评级。
