http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年10月31日公司研究●证券研究报告海目星（688559.SH）公司快报Q3业绩大幅提升，新签订单高速增长投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入23.71亿元，同比增长130.90%；归母净利润2.21亿元，同比增长507.72%；扣非净利润1.85亿元，同比增长1671.67%。其中2022Q3单季度实现营收11.76亿元，同比增长147.92%；归母净利润1.26亿元，同比增长3268.96%。公司业绩符合预期。盈利能力快速回升，研发费用大幅增加：根据公司三季报，2022年Q3单季度公司毛利率为34.45%，同比+11.00pct，环比+0.23pct；净利率为10.71%，同比+9.92pct，环比+0.10pct。公司毛利率与净利率较去年同期大幅提升，我们判断系低质量订单逐渐交付完成所致，公司盈利能力快速回升。2022年前三季度公司期间费用率合计23.63%，同比-0.62pct，销售、管理、财务、研发费用率分别为5.81%、5.62%、0.63%、11.57%，同比分别-1.15pct、-3.02pct、0.08pct、3.47pct，销售管理费用同比大幅降低，主要系规模效应带动。公司大幅增加研发投入，2022年前三季度研发费用2.74亿元，同比+229.74%，持续提升产品竞争力，保障市场地位。新签订单大幅增长，短期业绩确定性强：根据公司预披露信息，公司2022年前三季度新签订单47亿元（含税），同比增长88%，在手订单73亿元（含税），同比增长135%。其中2022年Q3单季度新签订单11亿元（含税），同比增长242%。公司新签订单快速增长，从侧面反应公司产品竞争力优秀，短期业绩持续高增的确定性较强。MicroLED巨量转移设备顺利出货：公司公众号9月披露，首批MicroLED巨量转移设备顺利出货，交予客户，这意味着公司已成功掌握MicroLED巨量转移技术，在新型显示领域取得重要突破。公司MicroLED巨量转移设备不仅能达到≤50μmMicroLED应用要求，还具备准分子光源和投影系统、高精度自动对位、全段设备兼容设计等特点。投资建议：公司是激光自动化领域领军企业，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，在手订单充足，订单获取能力强。我们预测公司2022年至2024年营收分别为40.29、68.62、91.13亿元，同比增速分别为103.0%、70.3%、32.8%；归母净利润分别为3.49、7.88、11.75亿元，同比增速分别为219.5%、126.1%、49.0%；每股收益分别为1.73、3.91、5.82元。对应10月31日股价，预计2022年至2024年动态PE分别为43.4、19.2、12.9倍，维持增持-B建议。风险提示：产品研发进度不及预期，光伏设备客户开拓不及预期，动力锂电行业增速放缓，行业竞争加剧等风险财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,3211,9844,0296,8629,113投资评级增持-B(维持)股价(2022-10-31)75.10元交易数据总市值（百万元）15,149.66流通市值（百万元）9,815.96总股本（百万股）201.73流通股本（百万股）130.7112个月价格区间100.12/42.80一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.141.27-0.0绝对收益-10.3-25.86-40.11分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告海目星：定增提升锂电、光伏设备产能，加强产能布局，保障订单交付-海目星点评2022.9.26 公司快报/http://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分YoY(%)28.150.3103.070.332.8净利润(百万元)771093497881,175YoY(%)-46.941.1219.5126.149.0毛利率(%)29.924.930.431.831.8EPS(摊薄/元)0.380.541.733.915.82ROE(%)5.67.118.229.230.3P/E(倍)195.9138.843.419.212.9P/B(倍)11.09.97.95.63.9净利率(%)5.95.58.711.512.9数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产272642817350904811565营业收入13211984402968629113现金78192119456862196营业成本9251490280546826217应收票据及应收账款551716140521142442营业税金及附加1120364859预付账款27301296619596营业费用104120234377483存货9051880331551985903管理费用67104234377478其他流动资产462464390430428研发费用107158363549683非流动资产8881311204132944270财务费用1812346233长期投资229293134资产减值损失-6-18-48-51-55固定资产344633106617852487公允价值变动收益13333无形资产117158187216233投资净收益15-412其他非流动资产42649075912621517营业利润831133648131204资产总计3614559293911234215835营业外收入11111流动负债177736596861868110926营业外支出22122短期借款196280856524300利润总额821123638121203应付票据及应付账款7811559262544244970所得税53152430其他流动负债8001820338037325656税后利润771093487881173非流动负债4563966309641040少数股东损益0-0-0-1-1长期借款391287529872946归属母公司净利润771093497881175其他非流动负债651091019294EBITDA1171584559751412负债合计223340547490964511965少数股东权益0-0-1-1-3主要财务比率股本200200202202202会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积825872896896896成长能力留存收益35646581416012775营业收入(%)28.150.3103.070.332.8归属母公司股东权益13811538190126983872营业利润(%)-53.036.1221.0123.648.2负债和股东权益3614559293911234215835归属于母公司净利润(%)-46.941.1219.5126.149.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)29.924.930.431.831.8会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率(%)5.95.58.711.512.9经营活动现金流196487975302740ROE(%)5.67.118.229.230.3净利润771093487881173ROIC(%)4.25.110.719.222.3折旧摊销213874115167偿债能力财务费用1812346233资产负债率(%)61.872.579.878.175.6投资损失-1-54-1-2流动比率1.51.21.11.01.1营运资金变动38255528-9231380速动比率0.90.50.50.30.4其他经营现金流4379-14-11-11营运能力投资活动现金流-504-298-735-1356-1130总资产周转率0.50.40.50.60.6筹资活动现金流783-81784-157124应收账款周转率2.63.13.83.94.0应付账款周转率1.41.31.31.31.3每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.380.541.733.915.82P/E195.9138.843.419.212.9每股经营现金流(最新摊薄)0.972.414.830.1513.58P/B11.09.97.95.63.9每股净资产(最新摊薄)6.847.629.4813.3919.21EV/EBITDA127.193.832.116.410.2资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/http://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情