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中信特钢发布2022年三季报,前三季度实现营业收入755.1亿元,同比+0.7%;实现归母净利润55.4亿元,同比-6.5%。单三季度来看,公司实现营业收入236.9亿元(-8.5%),实现归母净利润17.7亿元(+1.4%)。公司保证了基本满负荷生产经营,在合金、焦煤等大宗原材料价格持续高位的情况下,营收同比、环比均有所下滑,或受主要原材料废钢、铁矿石价格下滑影响,22Q3铁矿石和废钢同比降幅均超20%,环比下跌约20%。下游产业以消化库存为主,市场需求收缩,钢铁企业利润空间有所压缩,公司22Q3毛利率达13.5%,同比下滑1.5PCT,环比下滑2.4PCT,扣非归母净利润同比下降31%,环比下滑35%。公司及时调整产品结构,维持全年经营目标不变。尽管宏观经济恢复不及预期,但能源领域景气度较高,基于多年的自主创新,公司及时调整了产品品种结构,利用六大品种优势保证产能消化,公司维持1500-1600万吨产销目标不变。公司持续推进“十四五”2000万吨产销目标,不断优化产品结构。考虑宏观经济恢复不及预期,我们下调公司吨毛利假设,预计公司2022-2024年EPS为1.44、1.72、1.94元(原1.77、1.98、2.23元),根据可比公司2022年14倍PE的估值,维持买入评级,目标价20.16元。