Q3经营承压，内销持续高增

石头科技发布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入43.92亿元，同比+14.78%；实现归母净利润8.55亿元，同比-15.85%；实现扣非后归母净利润8.58亿元，同比-3.93%。2022年Q3公司实现营业收入14.69亿元，同比-0.65%；实现归母净利润2.38亿元，同比-34.54%；实现扣非后归母净利润2.70亿元，同比-15.29%。外销遭遇挑战，内销线上翻倍增长。单季度净利率呈现较大幅度下滑，我们认为主要原因在于Q3销售费用投放力度显著加大，以及单季度公允价值变动较去年同期减少0.43亿元，远期锁汇在内的投资净收益较去年同期减少0.56亿元。公司前三季度经营性现金流净额为3.87亿元，同比-66.32%；Q3单季度经营性现金流净额为2.25亿元，同比-15.04%，主要由于用于增加库存备货以及宣传推广的支付资金增加。我们预计公司22-24年营业收入分别为66.85/80.72/95.61亿 元

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