山西汾酒2022年前三季度实现营收221.44亿元，同比增长28.32%；归母净利润71.08亿元，同比增长45.7%。青花系列引领汾酒持续高增，省外收入占比为61.4%，全年省外占比将顺利突破六成，进一步加快省外拓展。盈利稳步提升，市场培育力度大。以玻汾和青花20为塔基发展，未来有望加快青花30复兴版在千元价位的突破，以及超高端价位青花40的圈层布局。我们预计公司2022-2024年摊薄每股收益分别为6.18元、8.22元、10.52元，维持对公司的“买入”评级。
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