联赢激光2022年三季报点评：Q3利润改善明显，海内外加速扩产

业绩略超预期，维持增持评级。公司前三季度营收18.94亿元/+106.8%，归母净利1.87亿元/+232.33%；扣非归母净利1.73亿元/+361.01%。单三季度营收9.07亿元/同比+131.75%/环比+47.49%，归母净利1.17亿元/同比+267.09%/环比+112.19%；扣非归母净利1.11亿元/同比+345.57%/环比+118.9%。考虑到公司盈利能力提升，上调22-24年EPS至1.12（+0.11）、1.87（+0.21）、2.63（+0.33）元，维持目标价50.5元，增持。 规模经济显现，净利率上升明显。公司22Q3毛利率为34.89%/同比-1.05pct/环比-1.1pct，净利率为12.91%/同比+4.75pct/环比+3.94pct，净利率大幅改善，主因为Q3销售、管理、研发费用率分别同比-2.59pct、-4.34pct、-2.07pct，规模经济效果明显。 1188233 国内外同步扩张，新签及在手订单保障未来业绩。近期公司计划投资110万美元设立德国子公司,海外布局及产能增加有望进一步推动公司业务拓展，增强市场竞争力。同时，拟定增募资不超过9.9亿元扩产基地，华东基地扩产及技术中心建设项目约3.6亿元，深圳基地建设项目约3.8亿元，高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目约2.9亿元，大幅提升产能。订单方面，公司与宁德时代、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源等多家头部企业保持紧密合作关系，22H1新签订单20.45亿元（含税），比上年同期增长6.45%，在手订单44.48亿元（含税），同比增长62.28%。 催化剂：公司大圆柱设备大单落地 风险提示：全球电动车销量不及预期、新冠疫情加剧