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本报告是2022年四季度投资策略报告,由徐驰和张文宇撰写。报告认为,全球加息高潮已至,衰退预期逐步升温,美国通胀回落缓慢,加息路径已过半程。衰退预期下的“此消彼长”:四季度“稳增长”明确,助力A股Q4暖冬行情。大国关系缓和预期升温,全面注册制改革落地预期推升市场风险偏好。政策树立“安全”导向框架,国产替代主线逐渐清晰。投资建议:积极把握“暖冬行情”,紧握四大方向。建议积极参与“暖冬行情”,关注国产替代(信创)、电力、数字货币/券商,同时,关注超跌的机构重仓股亦的修复机会。