美凯龙发布2022年三季报，营收104.84亿元，同比下滑7.67%；归母净利润13.18亿元，同比下滑36.17%；扣非后归母净利为11.21亿元，同比下滑23.68%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为39.76亿元，比去年同期下滑16.72%。单季度看，公司2022年Q1/Q2/Q3分别实现营收33.75/35.82/35.27亿元，同比+1.01%/-13.93%/-8.42%；分别实现归母净利润6.98/3.27/2.93亿元，同比下滑3.4%/58.44%/47.25%。公司持续推进“轻资产，重运营，降杠杆”，同时不断丰富渠道结构，从多维度进行流量捕获，预计公司会深入拓展家装业务、软装业务、高端家电零售业务等。考虑到公司将对自营商场商户展开租金减免，我们下调公司的盈利预测，2022-2024年公司营业收入由173.91/198/218.77亿元下调至148.99/168.74/185.7亿元，2022-2024 年公司EPS由0.51/0.64/0.77元下调。
