前三季度业绩稳步增长，产能有望进一步上升

博威合金（601137）是一家主要从事有色合金材料研发、生产和销售的公司。公司前三季度营收和归母净利润均实现增长，其中营收Q3同比增长29.56%，归母净利润Q3同比增长44.74%。公司新材料业务销量有望稳步增长，组件销量有望高增长。2022年公司新材料业务总销量有望达到23.85万吨，同比增长31.91%。公司通过技术升级，将原有产线电池尺寸从166升级到可以兼容182/210，同时将产能从原来的700MW提高到1GW，该产线的升级改造已全部完成，2022年公司光伏出货量有望达到1000MW，同比增长306.50%。公司深耕铜合金行业，2023年产能有望达到27万吨。我们预计2022-2023年营收分别为136.94和161.10亿元，归属母公司净利润5.70和7.70亿元。同时增加2024年盈利预测营收为178.71亿元，净利润为9.74亿元。EPS 分别为0.72、0.97、1.23元/股，3年cagr为46.43%，对应PE分别为21.39/15.84/12.52。参考可比公司估值，考虑到下游景气度上升、公司收入规模及盈利能力不断提升等因素，我们给予公司2023年20倍PE，对应目标价为19.49元，维持公司“买入”评级。

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