三季度业绩高增，汽车领域重点布局优势彰显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：16.24元/股 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 研究助理：刘博文 Email：liubw@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 532 流通股本(百万股) 532 市价(元) 16.24 市值(百万元) 8,643 流通市值(百万元) 8,643 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 《世运电路：2021低谷已过，汽车领域重点布局引领业绩增长》 《世运电路：上半年业绩高增，汽车领域重点布局优势彰显》 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,536 3,759 4,665 5,614 6,582 增长率yoy% 4% 48% 24% 20% 17% 净利润（百万元） 304 210 405 602 810 增长率yoy% -8% -31% 93% 49% 35% 每股收益（元） 0.57 0.39 0.76 1.13 1.52 每股现金流量 0.94 0.56 1.03 1.63 2.07 净资产收益率 11% 7% 13% 17% 20% P/E 28.5 41.2 21.3 14.3 10.7 P/B 3.2 3.1 2.9 2.6 2.2 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 投资要点  事件概述 10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度公司营收33.43亿元，同比增长28.14%，归母净利润2.98亿元，同比增长90.74%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长93.64%；毛利率16.37%，同比提升1.43pct；净利率为8.20%，同比提升2.33pct。 经测算，公司Q3实现营收11.41亿元，同比增长2.97%；归母净利润1.65亿元，同比增长110.97%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长120.25%；毛利率18.92%，同比提升5.59pct，净利率13.85%，同比提升7.08pct。  营收增长稳健，盈利实现翻倍增长 2022Q3，公司营收11.41亿元，同比增长2.97%，营收的增长主要由于公司重点布局汽车领域，新能源车对PCB价值量提升明显，公司汽车领域布局早且绑定新能源车大客户，带来营收高增；Q3归母净利润1.65亿元，同比增长110.97%，利润的增长主要由于公司三季度营收大幅增长，上游铜等原材料成本下降带来毛利率增长，以及汇率贬值带来汇兑收益增加，使得公司净利率同比提升7.08pct至13.85%，进一步增强公司盈利能力。  重点布局汽车PCB，先发优势注入增长动力 公司将汽车PCB作为重点发展领域布局，经过多年的积累取得不少优质汽车终端客户的认证，同时抓住新能源汽车快速发展的机遇，紧紧追随终端汽车客户向新能源车转化的步伐增加市场份额，实现对特斯拉、宝马、大众、保时捷、小鹏、克莱斯勒、奔驰等品牌新能源汽车的供货。目前特斯拉已成为公司汽车类PCB的最大客户，公司为其提供涵盖电动车三电领域关键零部件产品供应，其中新能源车主机正处于认证当中，此外公司已实现了对其储能光伏产品的批量供货，在双方采购供应合约的支持下，预期2022年业务量将继续保持大幅增长。2021年公司成功取得小鹏汽车认证并实现批量供货，后续有望在国内市场板块取得更大突破。伴随新能源汽车市场景气度高企，公司有望凭借多年来积累的汽车客户集群在这一趋势中取得先发优势，汽车PCB板块将持续为公司增长注入强劲动力。  投资建议 我们预计2022-2024年归母净利润为4.05/6.02/8.1亿，按照2022/10/28收盘价，PE为21/14/11倍，维持买入评级。  风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、外围环境波动风险。 世运电路：三季度业绩高增，汽车领域重点布局优势彰显 世运电路（603920.SH）/电子 证券研究报告/公司点评 2022年10月28日 [Table_Industry] -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09世运电路 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。