【民生商社】前三季度旅游数据整体下滑，国际航班数执行计划增长带来改善信号

【民生商社】前三季度旅游数据整体下滑，国际航班数执行计划增长带来改善信号文旅部10月25日对外公布《2022年前三季度国内旅游数据情况》，根据国内旅游抽样调查统计结果，2022年前三季度，国内旅游总人次20.94亿，比上年同期减少5.95亿，同比下降22.1％。其中，城镇居民国内旅游人次15.99亿，同比下降17.3％；农村居民国内旅游人次4.94亿，同比下降34.6％。分季度看，其中一季度国内旅游人次8.30亿，同比下降19.0％；二季度国内旅游人次6.25亿，同比下降26.2％；三季度国内旅游人次6.39亿，同比下降21.9％。民航局于10月26日上午举行新闻发布会，民航局运输司副司长徐青介绍，中国民航将自2022年10月30日至2023年3月25日执行2022/23年冬春航季航班计划。在国际航线航班方面，目前，国内外航空公司每周安排客运航班840班，也就是420个往返航班，同比2021/22年冬春航季增长105.9%。点评：旅游市场前三季度受疫情扰动，整体出游人次及旅游总消费均有所下滑，其中二季度旅游数据下滑幅度最为显著，且农村居民旅游需求受抑制幅度大于城镇。我们认为，当前疫情形势虽处于多点散发阶段，但精准化防控仍在稳步运行，社会运转受影响程度大幅缩小，居民出行受限较少。随居民出行顾虑不断减少，跨省游/跟团游市场将迎来修复，旅游市场四季度及明年表现有望回归19年同期水平，疫情期间不断蓄力改进优化、要素齐全综合性强的景区将获得更多客流。国际航班安排数量大幅增加，是在国内疫情防控形势逐步趋于稳定、动态清零方针贯彻落实前提下，对国际人流往来恢复的尝试，若增加国际航班后疫情防控体系仍稳定运转，后续国际航班往来有望不断增加，出入境旅游市场也有望迎来恢复。投资建议：建议关注复苏主线板块核心标的，布局后续估值修复。板块推荐次序为免税/酒店/餐饮/景区行业的。免税板块受益于消费回流和消费升级，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展；酒店板块推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标君亭/锦江/首旅/金陵，以及港股华住集团；餐饮推荐疫后同店有望修复、新品牌&新业态正在孵化海伦司/九毛九，建议关注奈雪的茶；景区板块推荐受益于上海常态化防控及长三角核酸结果互认驱动的长三角周边游目的地天目湖，推荐宋城演艺，建议关注中青旅。风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。