鲁商发展公布三季度报告，实现营收85.29亿元，同比增长34.33%，归母净利润1.54亿元，同比下降69.44%。化妆品营收延续高增，地产板块仍然承压。受毛利率下降影响，业绩短期承压。公司房地产开发业务以稳为主，非地产业务占比提高，其中化妆品业务表现突出。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步实现破圈放量。福瑞达生物引入战投后，线上代运营的参与有望赋能，加快公司化妆品业务品牌孵化。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.34、0.44、0.56元/股，对应当前股价PE分别为22、16、13倍。维持“买入”评级。
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