疫情下销量承压 看好中长期趋势

重庆啤酒发布2022年三季报，实现营业收入121.83亿元，同比增长8.91%，归母净利润11.82亿元，同比增长13.27%。其中2022Q3实现营业收入42.47亿元，同比增长4.93%，归母净利润4.55亿元，同比增长7.88%。公司在疫情下销量有所承压，结构升级略有放缓。公司毛利率虽仍有承压，但积极优化费用投放，盈利能力保持稳定。公司坚定推进杨帆27计划，全国销售网络逐步打开，旗下乌苏品牌发展空间充足，中长期我们看好公司在啤酒行业转型期的发展。基于公司三季报，我们略调整盈利预测：2022-2024年公司营业收入分别为143.27/164.31/183.48亿元，同比增长9.2%/14.7%/11.7%。归母净利润分别为13.32/16.09/18.79亿元，同比增长14.2%/20.9%/16.8%。对应EPS分别为2.75/3.33/3.88元，当前股价对应PE分别为44.5/36.8/31.5倍，维持公司“买入-B”投资评级。

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