青岛啤酒发布三季报，2022Q1-3实现营收291.10亿元，同比+8.73%；实现归母净利润42.67亿元，同比+18.17%。其中Q3实现营收98.37亿元，同比+16.00%；实现归母净利润14.15亿元，同比+18.37%。点评：受益于啤酒消费旺季、天气炎热，Q3销量高增。分品牌看，主品牌实现销量135万千升，同比+7.7%，占比53%，副品牌121万千升，同比+14.2%，占比47%，副品牌增速快于主品牌。中高档及以上销量Q3增长好于上半年。毛利率略承压，Q3归母净利率持续改善。预计2022-2024年营收CAGR为5.2%，归母净利润CAGR为19.3%，EPS分别为2.53/3.01/3.63元，对应2022年10月27日收盘价（86.50元/股）PE34/29/24倍，维持“买入”评级。
