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上海家化发布2022年Q3业绩报告,收入同比增长1.17%,利润同比增长15.55%。公司前三季度实现营收53.54亿,同比增长8.17%,其中个护家清、母婴、护肤占比分别为45%、28%、23%。公司整体从疫情中恢复,销售费率和管理费率双降。公司持续加强品牌创新和产品创新,如玉泽、佰草集、六神和启初等品牌。预计公司在123方针带动下,持续降本增效,带动盈利能力的持续提升,四季度能够通过营销资源集中投入迎来收入的增长。预计公司22-24年利润为4.7、8.0、9.1亿,对应PE为40、23、20倍。维持“增持”评级。