大订单持续贡献高增长，产品+业务升级驱动长期稳健发展

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博腾股份发布2022年三季度公告，公司前三季度实现收入52.18亿元，同比增长157.05%，归母净利润15.78亿元，同比增长337.42%。大订单持续驱动业绩增长，盈利能力持续上升。原料药CDMO业务实现收入51.79亿元，公司综合毛利率为52.56%，归母净利率为30.24%，扣非归母净利率为30.22%，盈利能力持续上升。公司订单、产能持续增长，综合能力持续提升。我们预计2022-2024年公司营业收入为74.60、72.27和92.77亿元，同比增长140.3%、-3.1%、28.4%；归母净利润分别为19.78、14.58、17.67亿元，增速分别为277.6%、-26.5%、21.5%，对应2022-2024年PE分别为12/16/13倍。