食品饮料行业周报：底部区间，优选确定性龙头及优势板块

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年10月24日 [table_invest] [Table_NewTitle] 底部区间，优选确定性龙头及优势板块 ——食品饮料行业周报 [Table_Authors] 首席证券分析师： 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋 S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1. 食品饮料行业周报： 短期低预期，白酒进入去库存阶段-1017 2. 食品饮料行业周报：高端白酒平稳，区域表现分化-1010 3. 食品饮料周报：疫情扰动已打入预期，区域表现分化-0926 4. 食品饮料周报：短期分化，关注国庆-0919 5. 食品饮料中报总结：不畏浮云遮望眼 [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下降5.87%，较上证综指低4.79pct，较沪深300低3.28pct，在31个申万一级板块中排名第30。（2）细分板块：各主要细分板块悉数下跌，乳品，白酒，啤酒板块跌幅居前，分别为7.78%、6.17%和4.83%。除软饮料板块外，所有子板块PE（TTM）均下降。（3）个股方面：涨幅前两名为东鹏饮料和来伊份，分别上涨8%和3.9%，中葡股份与顺鑫农业涨幅并列第三，上涨3%。跌幅前三为华统股份、古井贡酒和洽洽食品，分别下跌15.1%、12.8%和10.2%。 ➢ 白酒观点：底部区间，龙头具备布局价值。同时受到本周部分三季报低预期落地、龙头酒企节后批价略有下行及“禁酒令”传闻影响，估值下探，我们认为板块估值重新回到合理偏低区间，在回款稳定、库存相对合理情况下，龙头重新具备布局价值。（1）行业方面，一方面，已过去的双节内存在分化，江苏、安徽表现较优，宴席回补明显，龙头表现较优，除部分疫情影响较重区域，整体库存并未增加，保持合理；另一方面，国内多数上市龙头酒企全年打款任务已完成或接近完成，业绩压力可控，龙头无虞，Q4市场进入去库存阶段，去库存效果对春节表现、2023年酒价影响直接，有望成为Q4股价核心动因。（2）公司方面，茅台批价在节后出现下行，泸州老窖、五粮液低位震荡，主要跟双节集中发货有关，目前三大高端基本完成全年任务基础上，叠加泸州老窖、五粮液价格达到成本价附近，结合短期控货及12月逐步进入春节前旺季来看，批价长期上行路线确定性仍较强。整体看，已公布Q3业绩酒企整体符合预期，地产酒表现稳健，继续关注确定性较高的高端白酒及地产酒龙头。 ➢ 非白酒食饮观点：关注零食、预制菜、乳制品行业（1）零食龙头迎变革持续看好。公司经过一年改革，大单品叠加全渠道战略成效显著，三四线经销商、夫妻店，以及低线城市零食连锁渠道、线上实现低成本快速扩张，盈利、规模双改善，此外定量装、中岛模式打开KA卖场，效益稳定，公司整体结构优化，进入新的上升通道，持续关注。（2）关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复，餐饮B端渠道逐步恢复，同时点状疫情同样利好C端表现；长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品、日辰股份等。（3）乳制品需求呈现弱复苏。8月中秋订货会直接带动乳制品消费，中秋期间动销保持平稳，整体呈现弱复苏。同时疫情催化健康饮食的消费需求，年内确定性较强。成本端看，三季度原奶和辅材价格进入下行周期，盈利能力有望持续改善。奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。行业整体确定性仍强。关注伊利股份、妙可蓝多。 ➢ 投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。 ➢ 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。 -40.00%-20.00%0.00%20.00%2021-10-25食品饮料沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：底部区间，龙头具备布局价值 ................................... 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 4 3. 本周消费行业：子板块悉数下跌 .................................................. 5 4. 消费趋势及相关数据：9月CPI环比上涨 .................................... 7 5. 5.主要食饮消费品价格：茅台微跌 ............................................. 10 5.1. 白酒：茅台微跌 ........................................................................................ 10 5.2. 乳制品：价格保持平稳 .............................................................................. 12 6. 食饮原材料及包材运费：生猪价格上涨 ..................................... 13 6.1. 食饮原材料：生猪价格上涨 ....................................................................... 13 6.2. 食饮包材及运费：多数下跌 ....................................................................... 14 7. 核心行业及公司动态 ................................................................. 14 7.1. 核心公司动态 ............................................................................................ 14 7.2. 行业动态 ................................................................................................... 15 8. 投资建议 ................................................................................... 16 9. 风险提示 ................................................................................... 16 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 本周板块涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图2 本周板块PE（TTM）变化趋势 ............................................................................................. 5 图3 2022年内至今涨跌幅 ............................................................................................................. 6 图4 本周涨跌幅居前股票 .............................................................................................................. 7 图5 近期整体社会消费品零售总额 ............................................................................................... 9 图6 社会消费品零售各分项金额 ................................................................................................... 9 图7 居民消费价格指数同比变化 ................................................................................................... 9 图8 消费者信心指数 ..................................................................................................................... 9 图9 工业企业利润总额同比变化趋势 .......................................................................................... 10 图10 百城住宅价格指数 ............................................................................................................. 10 图11 商品房销售面积（住宅） ................................................................................................... 10 图12 居民人均可支配收入 .......................................................................................................... 10 图13 飞天茅台出厂价及批价 ..........................................................................................