扭亏为盈，养殖龙头进入业绩兑现期

牧原股份发布了2022年三季度报告，营收为807.74亿元，同比增长43.52%；归母净利润为15.12亿元，同比-82.63%。其中Q3营收365.06亿元，同比增长147.60%；归母净利润为81.96亿元，同比增长1097.41%。公司生猪养殖出栏量再创新高，上下游拓展增强公司竞争力。猪周期进入业绩兑现期，降本增效全产业链发展有望走出α优势。预计公司2022-24年营业收入分别为1108.80/1311.00/1408.75亿元，同比增长40.55%/18.24%/7.46%；归母净利润分别为137.40/335.98/241.76亿元，同比增长99.02%/144.53%/-28.04%。综合考虑公司全产业链发展的特性，参考公司以往价值中枢与国内生猪养殖公司可比公司平均估值，给予公司2023年4.5XPB，目标价79.38元，维持“买入”评级。