【安信计算机】霍莱沃：军工景气度+电磁CAE双击截止上午收盘，

【安信计算机】霍莱沃：军工景气度+电磁CAE双击截止上午收盘，今日霍莱沃涨幅达11.33%，我们认为主要是：1）公司作为电磁测量系统提供商，充分受益于军工的高景气度和确定性；2）内外部环境促使“泛自主可控”领域关注度持续提升，公司电磁CAE产品的价值在被逐步发现。#电磁测量下游应用场景持续延伸、相控阵/隐身测试和卫星射频测量业务景气度高。伴随着军工信息化、卫星产业链的高景气度，下游相关的测量系统需求旺盛。1）隐身性能测量的需求来自于研发、生产和维护等三阶段。随着处于研发、量产、列装的隐身装备的数量提升，对于配套隐身性能测量系统的需求有望快速上升。2）卫星射频测量需求增长主要系全球低轨卫星步入发展快车道，我国也成立了星网公司来着手建立自己的星座。公司于2021年收购的弘捷电子主要面向卫星载荷的相关厂商提供射频测量系统，其需求将先于星座实际建设，有望率先受益于行业景气度提。#仿真/测量/设计产业链整合优势显著、通用CAE和相控阵产品驱动商业模式升级。2021Q4，得益于先前多年在专用型CAE软件和电磁测量领域的积累，公司在全国天线年会上正式发布通用型三维电磁仿真软件RDSim1.0版本，且已于2022Q1实现收入。我们认为，通用CAE的顺利推出意味着公司纵向打通了仿真和测试测量环节。同时，公司还具备提供相控阵相关产品的设计能力，无论是测量系统和仿真软件，还是产品设计，在相控阵产业链中，公司具备相应的产业链垂直整合优势。当前，公司的仿真软件和相控阵天线产品都处于投入期；倘若放眼未来，我们看好公司凭借产业链垂直整合优势，加速仿真软件和相控阵产品的落地，一方面提升在单个客户中的价值量，同时从项目制走向标准化产品，实现商业模式升级。盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为4.65/6.59/9.54亿元，归母净利润分别为0.81/1.16/1.74亿元。