业绩持续高增长，“仿创一体、临床前+临床联动”驱动长期发展

阳光诺和发布2022年三季度报告，实现收入4.95亿元，同比增长45.19%，归母净利润1.29亿元，同比增长51.42%。公司持续加大对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入及相应人员投入，拉升管理及研发费用率。公司近年来持续加大研发投入，在药学研究业务上，持续推进创新药、改良型新药、仿制药的研发管线布局，产品矩阵丰富，截止至2022H1，共有40项药品申报注册受理（包括创新药3项、仿制药37项），创新药STC007注射液于9月14日获得临床试验批准，管线进度持续推进；截止至2022H1，公司拥有3.60万m2的研发实验室，其中2.59万m2已投入使用。在临床试验和生物分析服务上，公司打造“临床前+临床”综合服务模式，加强板块内部协同效应，截止至2022H1，共有13项创新药临床项目、3项IV期临床项目、4项器械临床项目。公司持续完善仿制药+创新药研发及临床研究综合平台，业务全面、产品丰富、实力强劲，在手订单（2022H1为17.89亿元）支撑业绩增长，创新药拓展带来长期增长空间。我们预计2022-2024年公司营业收入为6.77/9.22/12.51亿元，同比增长37.2%/36.1%/35.7%；归母净利润分别为1.53/2.19/3.00亿元，同比增长44.7%/43.0%/37.1%，对应2022-2024年PE分别为52/36/27倍。

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