业绩持续高增，新能源车及储能订单充足

公告摘要：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收11.64亿元，同比增长94.23%，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长175.66%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长182.4 3%。 营收利润持续高增，在手订单充足。单季度看，公司Q3实现营收4.3亿元，同比增长69.28%，环比增长15.50%，归母净利润7126.58万元，同比增长1 04.82%，均创历史新高，业绩增长主要由于新能源业务订单增长，产品体系不断拓展，批量交付客户逐渐增加。根据公告，前三季度公司已签订单15.74亿元，同比增长94%，包括新能源汽车及储能订单13.60亿元，占比86.4%，通信1.11亿元，其他订单1.03亿元，Q3新增订单5.7亿元，其中4.82亿元来自新能源汽车及储能订单。盈利能力方面，前三季度毛利率及净利率分别为2 7.12%、16.95%，同比提高3.47pct、5.04pct，其中Q3毛利率为28.21%，同比及环比分别提高3.53pct、0.27pct，产品交付顺畅，成本压力减轻，规模效应显现，净利率16.6%，环比下滑2.25pct，主要由于研发投入加大带动期间费用率环比提高1.28pct，Q3研发支出同比增长97%，用于新产品开发、技术产品迭代、工艺改进及人员储备等。预计随着规模效应增强，原材料价格回落，生产效率提高及新产品量产等，公司盈利能力将逐步提升。 定增落地产能扩充，加强研发增厚技术壁垒。公司目前在苏州、绵阳建立两大生产基地，分别辐射华东、西南市场，于22年9月完成定增，募集资金净额6. 7亿元，根据最新方案，拟投入新能源汽车关键零部件项目（3.95亿元）、研发中心项目（0.95亿元）及补充流动资金（1.80亿元）。达产后预计实现年产1200万套新能源汽车连接器系统生产能力，年新增销售收入6亿元，净利润7 125.23万元，定增将缓解公司产能紧张，满足市场旺盛需求，海外墨西哥工厂预计23Q2试生产，产能布局进一步完善。公司不断加大研发力度巩固技术工艺优势，围绕连接器强化基础材料、关键技术、特殊制造工艺以及自动化生产等方面深入研究，22年前三季度研发投入5513.24万元，同比增长95.40%，截至上半年末累计获得专利186项，相继开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等，设立成都研发中心，主要从事低频、高速背板等连接器开发，新增技术人员近60人，近期公告筹建西安研发中心以加快产品迭代创新，并配合主要客户实现就近参与研发需求。 新能源汽车连接器行业领先，储能业务发力。根据乘联会，22年9月新能源乘用车批发销量达67.5万辆，同比增速95%，渗透率近30%，1-9月销量同比翻番，汽车电动化、智能化驱动高压及高速高频连接器需求快速提升，国产替代加速。同时补能端换电模式加快推进，截至22年9月国内换电站保有量1 762座，同比扩大一倍，GGII数据显示，22年1-8月国内新能源重卡累计销量1.3万辆，同比增长322%，其中换电重卡占比54%，市场潜力较大。公司新能源汽车连接器布局完善，高压产品行业领先，预计年底将推出液冷充电枪和800V辅助充电装臵产品，高速高频连接器包括Fakra、mini-Fakra、以太网VEH和车载Type-c，已定点三款车型，换电方面22H1收入超2亿元，在乘用车成熟技术基础上切入商用车、重卡领域，成为新盈利增长点。客户方面覆盖美国T公司、蔚来、上汽、长安、比亚迪、赛力斯、宁德时代、华为技术等国内外知名整车厂和汽车电子系统集成商，先发优势明显。同时前瞻布局储能、风、光等领域，面向商储和户储市场，主要产品包括储能高压连接器、高压线束、铜排、CCS、MSD等，产品通过TUV、UL、CE等认证，配套美国T公司、Span.IO、阳光电源等国内外客户，22H1收入超5000万元，业绩增长较快，储能高景气背景下有望成为公司成长重要驱动力。 投资建议：瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域，盈利能力持续提升，成长空间广阔。 基于国内新能源汽车增长强劲、公司新客户和新产品拓展顺利，我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.81亿元/4.14亿元/5.89亿元，EPS分别为2.49元/3.66元/5.20元，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：瑞可达盈利预测（百万元）