行情渐入佳境，把握具备超额的细分板块与个股

本周观点： 医药板块持续放量上涨，建议加大配置力度，把握具备超额收益的细分板块与个股。 本周沪深300下跌2.59%，医药生物行业上涨1.33%，处于31个一级子行业第9位。医药板块在集采预期缓和、政策风险释放后持续放量上涨，二十大会议再次强调促进中医药传承创新发展，带动中药板块实现3.63%的亮眼涨幅；医保药品目录即将进入谈判竞价阶段，“简易续约”规则下创新药企或迎利好，化学制药板块+3.09%同样表现优异。我们认为医药是长坡厚雪的优质赛道，在政策预期改善、自主可控逻辑强化、诊疗需求持续提升等催化下，本轮反弹行情有望持续演绎，板块估值目前仍处于高性价比的历史低位，建议把握当前配置窗口，重点推荐（1）有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。（2）有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、中药等。（3）三季报业绩有望超预期或高增长的个股。建议持续关注（1）增速较快的上游板块，国内进口替代+海外产能转移：特色原料药、生命科学上游、制药装备、CRO&CDMO等。（2）疫后消费修复板块：医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。 陕西发布口腔正畸托槽集采方案，服务收费暂不涉及降价，政策趋于缓和，建议关注具备竞争优势的龙头。10月19日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，共15省参与，集采品种包括普通金属、普通陶瓷、自锁金属、自锁陶瓷、无托槽矫治器、颊面管等。从价格降幅来看，企业申报报产品基准价格取全国省级阳光采购平台挂网价格的最低价或不高于同类产品最低省级平台阳光挂网价（如本企业产品无阳光挂网价），耗材报价最低有效降幅为30%，从淘汰规则来看，本次集采分AB组，累计采购需求量前70%涵盖的企业为进入A组，如有1-2家企业参与则进行议价，3-5家淘汰1家，5-9家淘汰2家，10-12家淘汰3家，13家及以上最多中选10家，我们认为本次集采规格价格降幅相对温和，相关企业报价有望趋于合理，隐形正畸双龙头的格局或将持续稳定，建议关注市占率领先的隐形正畸头部企业如时代天使；集采背景下，中小连锁及个人诊所面临更大的竞争压力，口腔终端服务市场集中度有望提升，建议重点关注下游医疗服务龙头如通策医疗、瑞尔集团等。 重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、鱼跃医疗、百克生物、迪安诊断、爱尔眼科、益丰药房、大参林、安图生物、奥锐特；本周平均下跌1.03%，跑输医药行业2.36%。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.5%，同期沪深300收益率-24.2%，医药板块跑嬴沪深300收益率2.8%。本周沪深300下跌2.59%，医药生物行业上涨1.33%，处于31个一级子行业第9位，子板块中除生物制品、医疗服务其余均上涨；其中中药涨幅最大，为3.63%，医疗服务下跌最多，为-2.83%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为27.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-0.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 医药板块持续放量上涨，建议加大配置力度，把握具备超额收益的细分板块与个股。本周沪深300下跌2.59%，医药生物行业上涨1.33%，处于31个一级子行业第9位。医药板块在集采预期缓和、政策风险释放后持续放量上涨，二十大会议再次强调促进中医药传承创新发展，带动中药板块实现3.63%的亮眼涨幅；医保药品目录即将进入谈判竞价阶段，“简易续约”规则下创新药企或迎利好，化学制药板块+3.09%同样表现优异。 我们认为医药是长坡厚雪的优质赛道，在政策预期改善、自主可控逻辑强化、诊疗需求持续提升等催化下，本轮反弹行情有望持续演绎，板块估值目前仍处于高性价比的历史低位，建议把握当前配置窗口，重点推荐 （1）有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。（2）有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、中药等。（3）三季报业绩有望超预期或高增长的个股。建议持续关注（1）增速较快的上游板块，国内进口替代+海外产能转移：特色原料药、生命科学上游、制药装备、CRO&CDMO等。（2）疫后消费修复板块：医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。 陕西发布口腔正畸托槽集采方案，服务收费暂不涉及降价，政策趋于缓和，建议关注具备竞争优势的龙头。 10月19日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，共15省参与，集采品种包括普通金属、普通陶瓷、自锁金属、自锁陶瓷、无托槽矫治器、颊面管等。从价格降幅来看，企业申报报产品基准价格取全国省级阳光采购平台挂网价格的最低价或不高于同类产品最低省级平台阳光挂网价（如本企业产品无阳光挂网价），耗材报价最低有效降幅为30%，从淘汰规则来看，本次集采分AB组，累计采购需求量前70%涵盖的企业为进入A组，如有1-2家企业参与则进行议价，3-5家淘汰1家，5-9家淘汰2家，10-12家淘汰3家，13家及以上最多中选10家，我们认为本次集采规格价格降幅相对温和，相关企业报价有望趋于合理，隐形正畸双龙头的格局或将持续稳定，建议关注市占率领先的隐形正畸头部企业如时代天使；集采背景下，中小连锁及个人诊所面临更大的竞争压力，口腔终端服务市场集中度有望提升，建议重点关注下游医疗服务龙头如通策医疗、瑞尔集团等。 图表1：各竞价单元最低有效降幅相对温和 行业热点聚焦： 1）10月19日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，采购范围覆盖15个省份，采购品种包括普通金属托槽、普通陶瓷托槽、自锁金属托槽、自锁陶瓷托槽、无托槽矫治器、颊面管，采购周期为2年。 2）10月17日，深圳公共资源交易中心发布《深圳阳光平台输尿管支架和气管插管价格谈判采购文件（征求意见稿）》，本次医用耗材价格谈判的品种为已获得国家医保代码的输尿管支架和气管插管，明确2021年7月1日至2022年6月30日期间在深圳公立医疗机构有采购记录的输尿管支架和气管插管产品纳入本次价格谈判邀请范围。 3）10月16日，国家医保局发布《关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性结果的公告》，此次有344个药品通过初步审查。与前几轮目录调整相比，本次调整向罕见病、儿童等特殊人群适当倾斜。 医药生物行业科创板申报情况：本周恒润达生已受理，荣盛生物已问寻，百利天恒已提交注册，当前申报企业共154家，其中已发行98家，终止注册3家，提交注册2家，已问询8家，已受理3家，中止（财报更新）15家，终止状态25家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.5%，同期沪深300收益率-24.2%，医药板块跑嬴沪深300收益率2.8%。本周沪深300下跌2.59%，医药生物行业上涨1.33%，处于31个一级子行业第9位，子板块中除生物制品、医疗服务其余均上涨；其中中药涨幅最大，为3.63%，医疗服务下跌最多，为-2.83%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为27.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-0.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、政策驱动，以及业绩催化个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业点评： 《医药生物行业点评报告：电生理联盟集采政策好于预期，板块有望迎来估值修复-（谢木青/于佳喜）》2022.10.16公司深度： 《东富龙：制药装备龙头，打造耗材、CGT等第二成长曲线-（祝嘉琦/张楠）》2022.10.21公司点评： 《新产业：业绩超出预期，IVD龙头加速全球化战略-（谢木青/于佳喜）》2022.10.21 《普洛药业：Q3迎来增速拐点，看好持续恢复-（祝嘉琦/李建）》2022.10.20《昭衍新药：业绩超预期，主业强劲增长，全年有望持续-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.10.19《万泰生物：业绩略超预期，2价HPV持续放量驱动高增-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2022.10.19《金域医学：业绩符合预期，ICL龙头持续保持高增长-（谢木青/于佳喜）》2022.10.19《迪安诊断：常规业务表现强劲，ICL龙头业绩持续兑现-（谢木青/于佳喜）》2022.10.16 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨6.91%，跑输医药行业2.06%；本周平均下跌1.03%，跑输医药行业2.36%。 图表8：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【迪安诊断】2022年前三季度归母净利润22.81亿元-24.65亿元(+85%-100%)。2022年第三季度归母净利润5.11亿元-5.56亿元（+1%-10%）。 2.【金域医学】2022年前三季度归母净利润23.50亿元-25.50亿元（+40.53%-52.49%），扣非归母净利润23.10亿元-25.00亿元（+40.15%-51.67%）。 3.【益丰药房】2022年前三季度营业收入132.40亿元-134.20亿元（+21.05%至22.69%），归母净利润8.15亿元-8.25亿元（+17.11%至18.54%），扣非归母净利润7.90亿元-8.10亿元（15.94%-18.87%）。2022年第三季度营业收入44.90亿元-46.70亿元（+25.01%至30.03%），归母净利润2.39亿元-2.49亿元（+25.00%至30.23%），扣非归母净利润2.35亿元-2.45亿元（25.15%-30.48%）。 4.【大参林】2022年前三季度实现归母净利润为9.21亿元-9.30亿元（+12.60%-13.65%），扣非归母净利润9.17亿元-9.25亿元（+20.64%-21.75%）。2022年第三季度归母净利润2.07亿元-2.16亿元（+20%-25%），扣非归母净利润2.12亿元-2.20亿元（+25%-30%）。 5.【老百姓】2022年前三季度公司营业收入137.76亿元（+22.1%），归母净利润6.09亿元（+14.3%），扣非归母净利润5.64亿元（+18.1%）。2022年第三季度公司营业收入47.85亿元（+25.3%），归母净利润1.53亿元（+20.3%）。扣非归母净利润1.48亿元（+29.6%）。 6.【惠泰医疗】2022年前三季度归母净利润2.47亿元-2.73亿元(+52.44%-68.49%)，扣非归母净利润2.21亿元-2.45亿元（+51.87%-68.36%）。 7.【万泰生物】公司2022年前三季度营业收入86.51亿元(+140.56%)，归母净利润39.44亿元(+231.91%)，扣非归母净利润38.48亿元(+233.25%)；第三季度营业收入27.21亿元(+66.71%)，归母净利润12.51亿元(+168.03%)，扣非归母净利润11.98亿元(+159.21%)。 8.【辰欣