收购土地推进火锅供应链建设，关注第三曲线怂火锅开店进展

九毛九（09922.HK）近期宣布收购位于重庆市涪陵区面积为3.3万平方米的土地使用权，为期50年，总代价为人民币996万元，主要用于兴建火锅底料及复合调味料生产厂房用于怂火锅品牌的发展，以及在中国西南地区的中央厨房，用于采购、仓储及加工食材及火锅调味料，以及提供包括物流、派送及品牌展示等功能。公司预计兴建生产厂房及中央厨房以及购买设备及设施将于未来两年产生资本开支约人民币2亿元。此次建设火锅供应链将有助于公司获取地道的原材料及食材，加工食材及火锅调味料的技术娴熟、经验丰富的员工资源，易于获得的研发资源及成熟完善的食材及火锅调味料生产及支持体系。我们认为此次公司建设火锅底料生产厂房及中央厨房，或是公司推动“怂”火锅进入发展快车道的重要前置举措。预计公司2022-24年归母净利各为2.4亿元、7.0亿元、10.0亿元，对应PE各为71X/24X/17X。维持“买入”评级。