本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 国内资产止跌回升 2022年10月16日 10月8日至10月14日，跨季之后资金利率回落，国内债券利率下行，9月社融超市场预期，股票市场于后半周大幅拉升。 美国9月通胀数据超预期，海外风险资产在数据公布后明显回调，大部分非美货币贬值，欧美债券利率上行。 ➢ 国内股票：节后权益市场情绪回暖，医药股领涨 上证指数周涨1.57%，深证指数周涨3.18%，创业板指涨6.35%，科创50指数涨1.66%，本周成长风格表现相对强势。 A股各行业本周涨多跌少，医药、计算机、农林牧渔、电新、机械涨幅领先，其中医药上涨7.47%，计算机上涨7.4%；煤炭、消费服务、食品饮料下跌较为明显。 随集采影响消退，叠加创新药政策回暖，医药成为本周涨幅最大板块。 ➢ 国内债市：节后资金面转为宽松，债券市场普涨 随季末因素消退，本周货币市场资金利率重回宽松，DR001 和 DR007 均较上周走低。 国庆期间国内疫情有所反复，地产、消费数据平淡，叠加资金面节后转为宽松，本周国债收益率明显下行，10年期国债利率下行6.2BP，国债期货价格小幅收涨，10年国债期货收至101.4，上涨0.83%。 信用债利差边际收窄，但地产债表现仍然偏弱，2年期AAA地产债与国债利差为38.07，相比上周上升1.13BP。 ➢ 海外市场：美国通胀超预期，紧缩交易仍在延续 本周公布美国CPI超市场预期，12月加息75BP的概率大大增加，全球市场大幅震荡，美债利率进一步上行，美元指数强势延续，非美货币走低。 股市方面，本周标普500跌1.55%、纳指下跌3.11%，日本、中国香港等股票市场均有不同程度下跌。道琼斯指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨1.15%、1.34%、1.11%。 债券市场方面，本周10年期美债利率上行11BP；英债、德债、法债、意债、日债分别上行23.1BP、12.0P、13.1BP、8.8BP、0.2BP。期间，英国央行临时扩大购债规模，随后英政府考虑撤销特拉斯减税计划，英国国债及英镑受此影响波动较大。 ➢ 大宗商品：海外收紧预期与衰退担忧加深，商品进一步承压 上周IMF将2023年世界经济增长预期下调0.2个百分点至2.7%、将2022年美国经济增长预期下调0.7个百分点至1.6%，叠加9月美国通胀超预期，市场紧缩、衰退预期进一步加深。本周大部分大宗商品明显回调，WTI原油本周下跌7.59%，伦敦黄金现货下跌3.01%。 ➢ 未来国内关注：9月经济数据与后续地产销售表现 短期内国内消费继续承压，国内经济动能关注出口与地产。 一方面应关注下周公布的9月出口及经济数据；另一方面，930新政后，地方进一步跟进放松地产政策，短期地产销售情况表现仍是关注重心。 另外，下周公开市场将有5000亿元MLF到期，前两个月均为到期6000亿元续作4000亿元，需关注下周续作规模。 ➢ 未来海外关注： 关注更长紧缩周期的可能性 四季度汽油价格与工资增速仍将支撑美国通胀，我们持续关注更长紧缩周期的可能性。同时关注英国更换财政大臣后的财政计划，若明确撤销此前减税计划，将有利于英国金融市场稳定，英国债券利率有望回落。 风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 周恺悦 执业证书： S0100121120011 电话： 13135690247 邮箱： zhoukaiyue@mszq.com [Tab 202X年XX月XX日 le_Author] 相关研究 1.美国9月CPI数据点评：美国通胀难驯-2022/10/14 2.宏观事件点评：人民币汇率的下一个关键时刻-2022/10/13 3.2022年9月金融数据点评：金融数据老故事：政府加杠杆，居民降杠杆-2022/10/12 4.宏观专题研究：人民币汇率的下一个”路标”-2022/10/11 5.全球大类资产跟踪周报：全球市场再度动荡-2022/10/10 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 7 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周（10月8日-10月14日）央行在公开市场进行逆回购操作290亿元，但有节前投放9680亿元逆回购到期，本周净回笼资金为9390亿元1。随季末因素消退，货币市场资金利率重回宽松。 DR001平均为1.28%，较上周下行20BP，DR007平均为1.62%，较上周下行37BP。 本周（10月10日-10月14日）国内股市周中触底回升，医药行业板块领涨。 上证指数周涨1.57%，深证指数周涨3.18%，创业板指涨6.35%，科创50指数涨1.66%。 小盘指数涨幅领先中、大盘指数。大、中、小盘成长涨幅均强于价值。 中信成长、周期、消费分别上涨4.53%、2.93%和1.32%；金融下跌0.2%。 行业方面，本周呈现涨多跌少：医药、计算机、农林牧渔、电新、机械涨幅领先，其中医药上涨7.47%，计算机上涨7.4%；房地产、银行、煤炭、消费服务、食品饮料均有下跌。 债市收益率明显下行，信用利差边际收窄。 国债各期限到期收益率普遍下行。2年期国债利率下行5.9BP，5年期国债利率下行9.3BP，10年期国债利率下行6.2BP；国开2年期下行4.4BP，5年期下行8.5BP，10年期下行7.5BP。 国债期货价格小幅收涨。2年国债期货本周收至101.25，上涨0.19%，5年国债期货本周收至101.9，上涨0.49%，10年国债期货收至101.4，上涨0.83%。 信用利差边际收窄，主要是城投债利差下行。2年期企业债与国债利差为28.88BP，相比上周下行0.5BP；2年期城投与国债利差为32.31，相比上周下行0.36BP；2年期AAA地产债与国债利差为38.07，相比上周上升1.13BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为38.42BP，相比上周上升0.66BP。 海内外主要商品涨跌互现。 本周（10月6日-10月13日）CRB综合指数上行0.03%，其中食品、家畜、纺织品分别上涨0.8%、0.54%、0.23%；油脂、工业原料、金属分别回落0.10%、0.49%和1.46%。 本周（10月1日-10月14日）南华综合指数下行0.46%，工业品、农产品、能化品上涨1.47%、1.48%、1.73%，金属、贵金属分别下行0.02%、1.41%。 重要商品方面，本周（10月10日-10月14日）WTI原油本周下跌7.59%，LME铜上涨1.93%，伦敦黄金现货下跌3.01%，上海螺纹钢下跌2.49%（10月1日-10月14日）。 海外股市普遍下行。 10月10日至14日，标普500、纳指、恒生指数、日经225分别下跌1.55%、3.11%、6.50%、0.99%。道琼斯指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨1.15%、1.34%、1.11%。 海外债券利率普遍上行。 10年期美债利率上行11BP；英债、德债、法债、意债、日债分别上行23.1BP、12.0P、13.1BP、8.8BP、0.2BP。 美元指数回升，除欧元外，多数非美货币贬值。 1 节假日逆回购到期在8日才清算，因此本周逆回购到期计算包括国庆期间到期额度。 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 10月10日至10月14日，美元指数上行0.49%，英镑上涨0.79%，日元、欧元、瑞郎下跌2.28%、0.17%、1.08%。商品货币方面，加元下跌1.07%，澳元下跌2.58%。 图1：央行继续逆回购延续20亿，资金利率仍在低位 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 0204060801001201401601800.80.91.01.11.21.31.41.51.61.71.810-710-810-910-1010-1110-1210-1310-1410-1510-16逆回购数量（右）DR001DR007（%）（亿元）上证指数1.57%2年国债（BPs)-5.94黄金-3.01%美元指数0.49%标普500-1.55%深证指数3.18%5年国债（BPs)-9.31WTI原油-7.59%在岸人民币-1.09%纳斯达克指数-3.11%创业板指数6.35%10年国债（BPs)-6.24LME铜现货1.93%离岸人民币-1.17%道琼斯指数1.15%科创50指数1.66%2年国开（BPs)-4.38上海螺纹钢-2.49%欧元-0.17%伦敦金融时报100指数-1.89%上证50-0.97%5年国开（BPs)-8.50南华工业品1.47%英镑0.79%巴黎CAC40指数1.11%沪深3000.99%10年国开（BPs)-7.46南华农产品1.48%日元-2.28%德国DAX指数1.34%中证5004.54%TS0.19%南华能化品1.73%瑞郎-1.08%10年期美债（BPs)11.00中证10004.60%TF0.49%南华综合指数-0.46%加元-1.07%10年期德债（BPs)12.00万得全A2.77%T0.83%CRB综合指数0.03%澳元-2.58%10年期日债（BPs)0.20国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债全球大类资产涨跌幅（2022.10.10—2022.10.14)国内股票 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图3：2022年10月10日—14日A股市场指数表现 图4：2022年10月10日—1