激励落地，冲刺百亿

舍得酒业发布2022年限制性股票激励计划，拟向284名激励对象授予不超过116.91万股的限制性股票，约占公告时总股本的0.35%，授予价格为69.04元/股。此次激励草案中，业绩考核期为2022-2024年，按33%、33%、34%的比例，在授予登记日起12、24、36个月后，依次解除限售。我们认为其21-24年26.3%的收入复合增速有机会实现。目前品味舍得已是400元次高端价位的社交刚需稀缺品，公司在高价位/多香型/老酒等方面需要更多探索。在追求规模的过程中，以费用投入为配套，加大市场氛围及消费者培育是必不可少的，因此在业绩考核中，公司对净利润要求较低，旨在扎实做稳核心市场并持续在产品结构方面向上突破。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.0、15.7、20.5亿元，同比增长12.4%、12.1%、30.6%，对应EPS分别为1.06、1.18、1.55元，当前股价对应PE分别为29.1、26.0、19.6倍，维持“买入”评级。

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