橡胶周报：库存高企，压制橡胶价格反弹

1 请务必阅读正文之后的免责声明 橡胶 永安期货研究 工业品部 橡胶周报 2016年2月1日 工业品部 相超 010-85113230 xc@yafco.com F0295227 库存高企，压制橡胶价格反弹 摘要 现货市场价格： 全国主要地区天然橡胶价格较上一个周300元/吨，在9741元/吨，复合胶与天然橡胶的价差继续扩大，天然橡胶现货价格上升，其中天然橡胶下游需求有所恢复。从天然橡胶市场指数来看，预计未来期货市场价格偏强。 供需情况： 利润：天然橡胶生产利润有所回落，进口利润下降明显，轮胎行业制造利润维持高位。 供应：橡胶主产区割胶高峰逐步减缓 ，橡胶产量季节性增加的幅度降低， 内外价差缩减导致的短期进口量增加较少，供应端压力改善幅度加速。 需求：汽车轮胎是橡胶的主要消费领域，调研数据显示，当前轮胎的订单量出现较快增加，下游消费将有所增长，近期汽车行业开工率季度环比上升明显，对橡胶消费的拉动预计将持续显现。 库存：橡胶青岛保税区库存和期货库存仍在增加，库存处于高位，国际橡胶库存维持高位，整体行业下游需求有所增加，但是库存累积对胶价的向下的影响仍是主要因素。 综合来看： 现货市场价格近期表现较强，停割期天然橡胶供应端的压力降低，下游消费的汽车行业领域开工率出现回暖，但实际消费力度不强，进口量减少将降低国内库存堆积速度，可是库存仍在上升，向下驱动力度强，当前宏观经济基本面偏弱，人民币贬值预期增加，橡胶市场短期仍然是筑底行情。 整体来看，橡胶市场短期底部阶段震荡，在操作策略上以低位试多策略为主。 2 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 一、橡胶现货价格与内外价差 图1：国内外主要市场橡胶价格及内外价差 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 图2：国内天然橡胶和复合胶价格 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 图3：指数与季节性波动 数据来源： wind资讯，永安期货研究院 全球主要橡胶市场底部震荡，呈现价格走稳迹象，国内价格升水国外价格幅度回升 合成胶与天然橡胶的价差出现扩大，主要来自天然橡胶价格上升而合成胶价格平稳 天然橡胶现货市场指数来看，现货市场价格近期表现转强 3 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 二、橡胶产业链利润 图4：橡胶生产利润和复合胶生产利润 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 图5：烟片胶利润，轮胎生产利润 数据来源：wind资讯，永安期货研究 三、橡胶进口利润与进口量 图6：天然橡胶进口利润和进口量 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 国内天然橡胶生产利润有所下降，复合胶利润平稳 轮胎制造利润处于高位回落 全乳胶价格快速上升，烟片胶价格下跌，引起烟片胶价与全乳胶价价差缩小 泰国胶进口利润快速回落，后期国内橡胶进口量将有下降 4 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 图7：合成橡胶进口利润和进口量 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 四、橡胶下游消费与库存 图8：轮胎厂开工率与天然橡胶消费变化 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 图9：天然橡胶库存 数据来源：wind资讯，永安期货研究院 合成胶进口利润高位下落 汽车轮胎厂开工率近期出现上升，将带动1月份以后天胶消费增加 天然橡胶库存消费比出现上升，驱动向下，成为推动橡胶价格的主要动力 国际天然橡胶库存开始下降，但国内库存不断盘升 5 橡胶 请务必阅读正文之后的免责声明 五、持仓量，库存和基差关系 图10：橡胶基差与持仓和库存 数据来源：wind资讯，永安期货研究 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为永安期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 从橡胶持仓量领先橡胶基差来看，未来一个月基差逐步回升