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本报告是对债市的复盘和思考。摘要部分指出,每年四季度市场波动都会加剧,这几乎已经成为一个不成文的规律,只是目前还鲜有总结。作者猜测这背后的原因可能在于,如果金九银十旺季很旺,则说明基本面超预期好的概率提升,同时叠加第二年初的开门红,则会一直演绎基本面好的逻辑;如果金九银十旺季不旺,则说明接下来基本面表现会不及预期,那么同时也会对来年开门红预期进行下修,进而强化基本面差的逻辑。因此,要做好市场波动加大的准备,也许波动加大才是四季度的常态。报告作者是覃汉,债券研究分析师。