债市备忘录：常识是最大的逻辑

本报告是关于债市的复盘和思考。近期的增量信息明显击中空头软肋，包括疫情拐点出现、经济复苏延续、宽信用启动等，但是随着变异病毒在国内的零星出现，无疑证伪了疫情拐点的看法，另外近期地产行业的负面报导，又在很大程度上减弱了宽信用的信心。疫情和宽信用，前者影响短期债市节奏，后者影响中长期债市趋势，目前这两个因素出现方向上的共振，都是朝着利好债市的方向在演绎。建议做多债市，宽信用启动非常艰难，制约了利率上行的空间，疫情对经济的影响仍然在延续，又可能让疫后复工小复苏周期提前结束。在当前各种黑天鹅或灰犀牛频发的情况下，对冲政策出台确定性最高的仍然是货币宽松，所以现阶段做多债市的逻辑非常顺。