2022年10月12日 市场利率上行，PSL重现正增长 —高频指标半月报（9/25-10/8） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《从量价结构拆解出口韧性》20220908 《新旧能源高景气有望持续》20220907 《如何看待本轮高温限电的影响？》20220826 ▌ 1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 节后多地疫情反复，出现变异毒株，疫情防控力度加大；沥青开工延续回升，指向基建开工端修复；专项债和政策性工具稳步落地，基建提速助力稳增长；养殖户压栏惜售加剧生猪供应紧张，猪肉价格涨幅走阔；央行缩量续作MLF，货币市场利率上行；OPEC+突发减产，原油价格快速回升。 ▌ 2、国庆期间数据表现如何？ 出行：出行降至往年6成，跨省出行小幅修复，但旅游出行不及预期，本地游周边游增长较快，国庆前5日本地消费额占比达77.4%；消费：观影人次及票房收入仅为2019年的3成左右，为8年新低；商品房销售整体表现不佳，一三线城市拖累全国30大中商品房销售同比下降25.9%。 ▌ 3、近期市场利率怎么看？ 跨季叠加假期影响，资金需求增加，市场利率大多上涨，央行逆回购放量呵护市场流动性。9月PSL单月净新增1082亿元，助力基建从而带动经济修复。监管部门要求多家大行增加涉房贷款约6000亿和1-1.5万亿制造业中长期贷款，宽信用进一步提速。 ▌ 4、房地产市场有何新变化？ 节前地产利好政策密集出台，央行阶段性调低部分城市首套房贷款利率下限、首套房公积金贷款利率罕见下调15BP，支持刚需；财政部推出个税优惠，支持改善性需求，助力地产筑底企稳。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 -30-25-20-15-10-505(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济: 基建开工修复，地产政策放松 ....................................................... 5 1.1、 疫情：疫情多点散发，压制出行修复 ................................................ 5 1.2、 出口：BDI指数延续上行，运价指数持续回调 ......................................... 6 1.3、 地产：土地成交高位回落，商品房销售继续探底 ...................................... 6 1.4、 基建：水泥指标小幅走弱，沥青开工延续回升 ........................................ 7 1.5、 工业：钢铁延续修复，钢胎开工回落 ................................................ 7 1.6、 消费：乘用车消费小幅回落，假期拉动电影消费增长 .................................. 9 2、 通胀：猪肉延续上行，原油价格回升 ....................................................... 10 3、 流动性：逆回购放量，PSL重启扩容 ....................................................... 11 4、 国庆数据:出行小幅修复，本地游增速较快 .................................................. 13 5、 风险提示............................................................................... 16 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 4 图表2：近期疫情多地扩散，执飞航班和地铁出行均明显下滑 ................................. 5 图表3：国庆期间疫情再度反弹 ........................................................... 5 图表4：本周BDI指数止跌转涨，小幅回升 ................................................. 6 图表5：近期30大中城市商品房成交再回落（%） ........................................... 6 图表6：9月末二手房成交小幅回升，总体较上期跌幅收窄 .................................... 7 图表7：石油沥青延续回升，指向近期基建开工有所改善 ..................................... 7 图表8：高炉开工率升至历史平均水平，钢铁行业延续修复 ................................... 8 图表9：本周全钢胎开工率下滑，但整体符合季节性 ......................................... 8 图表10：乘用车消费近期增速放缓 ........................................................ 9 图表11：国庆档带动电影消费小幅回升 .................................................... 9 图表12：近期农产品价格环比大多上涨（%） ............................................... 10 图表13：欧佩克减产计划刺激近期原油价格回升 ............................................ 10 图表14：近期有色金属价格均下跌 ........................................................ 11 图表15：近期流动性指标变动 ............................................................ 12 图表16：国债收益率全面上行 ............................................................ 12 图表17：PSL时隔两年多首次单月正增长 ................................................... 13 图表18：9城拥堵指数整体回升 .......................................................... 13 图表19：9城地铁出行人次有所降低（万人次） ............................................. 13 图表20：跨省出行人次同比减少近40%..................................................... 14 图表21：疫情扰动下国内旅游明显减少 .................................................... 14 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表22：以2019年为基期，2022年票房收入及观影人次均大幅减少，仅有3成水平 ............. 14 图表23：国庆假期，餐饮及其他线下消费都较五一期间产生了明显增长 （五一为基期，%） ...... 15 图表24：国庆期间30大中城市商品房销售同比降低25.9% （单位：%） ........................ 15 图表25：国庆期间重点城市商品房交易同比跌幅较大 ........................................ 16 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 近期疫情多点散发，压制出行修复；煤炭需求高涨拉高了BDI指数，运价仍处于回调期；土地交易受前期高基数影响高位回落，地产销售仍处于筑底期；沥青开工延续回升，指向基建开工段修复；中下游开工涨跌互现，钢铁行业延续修复；乘用车消费回落，假期带动电影观影环比回升；猪肉价格涨幅走阔，上游资源品大多下跌。 图表1：高频指标数据最新变动 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 单位涨跌变动幅度最新上期指标说明新增确诊例▲110129011800新增无症状例▲13421070993679城地铁客运量万人次▼-5.837622.678094.93主要城市地铁客运量止涨转跌百城拥堵延时指数%▼-0.031.491.52拥堵指数小幅下跌 中国出口集装箱运价指数CCFI—▼-9.892402.392665.93上海出口集装箱运价指数SCFI—▼-5.681997.502117.80波罗的海干散货指数BDI—▲14.521853.801618.78BDI指数连续5周上升 100大中城市成交土地占地面积万平方米▼-29.572736.553885.48土地成交面积高位回落100大中城市成交土地溢价率%▼-2.640.883.52土地溢价率小幅下跌30大中城市商品房成交面积万平方米▼-5.42536.45567.18商品房销售止涨转跌城市二手房出售挂牌价指数:全国—▼-0.14190.76191.03全国二手房挂牌价延续回落石油沥青装置开工率%▲3.1045.242.10石油沥青开工率回升水泥磨机运转率%▼-0.0849.9250.00水泥发运率%▼-0.2350.4150.65水泥价格指数点▲3.72151.20145.77水泥价格小幅回升南华玻璃指数点▲1.251947.071923.02玻璃价格继续回升 南方八省电厂耗煤万吨▼-7.30401.00432.60南方电厂耗煤延续回落唐山钢厂:高炉开工率%▲1.5959.5257.94唐山钢厂:产能利用率%▲1.9877.0675.08主要钢厂:螺纹钢开工率%▼-0.4951.4851.97主要钢厂:螺纹钢产量万吨▼-0.37612.43614.71焦化企业开工率:产能>200万吨%▼-1.8083.6585.45PTA:开工率%▲5.3374.7469.41开工率:汽车轮胎:全钢胎%▼-9.0546.0955.15开工率:汽车轮胎:半钢胎%▼-7.8351.6459.47钢材万吨▼-2.932130.902195.11螺纹钢万吨▼-3.61941.28976.56沥青万吨▼-0.0293878.0093898.00南方八省电厂存煤万吨▲1.085988.005924.00电厂存煤库延续上升焦化厂炼焦煤库存万吨▲6.921887.101764.90炼焦煤库存延续回升 乘用车厂家零售:日均销量辆▼-1.9360810.0062004.50乘用车厂家批发:日均销量辆▼-7.9070076.0076087.50当日电影票房万元▲194.94175181.9859395.59电影票房大幅上升中国公路物流运价指数:整车运输点▼-0.0