2022年12月05日 防疫政策优化提速，市场利率再度上行 —高频指标周报（11/27-12/03） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 《四箭齐发确认W型右侧底》20221111 《出口何时见底》20221109 ▌ 1、本周有哪些值得关注的经济指标？ 总体来看，疫情延续冲击，但防疫政策加速调整优化，以期减少疫情对经济的影响。 出行：疫情多省扩散，地铁航班出行均弱； 出口：运价延续回落，BDI小幅回升； 地产：房屋销售延续回升，二手房量价齐跌； 基建：疫情扰动加剧，开工持续受阻； 工业：生产开工大多回落； 消费：乘用车销量增速放缓，大幅弱于上月。 ▌ 2、通胀走势如何？ 运输受阻，蔬菜鲜果价格上涨；美国原油库存低位叠加全球需求回暖预期，原油价格回升。 ▌ 3、利率环境有哪些变化？ 本周受多地疫情政策调整优化叠加地产提振政策加码影响，债市情绪受到压制，主要市场利率再度回升。 ▌ 4、海外市场有哪些关注点？ 美国褐皮书和鲍威尔讲话均显示出对经济衰退的担忧，美加息放缓；但11月就业数据强劲，仍不能过早低估美联储紧缩力度，加息终点或将更高。 ▌ 5、政策端有哪些新动向？ 疫情方面，地方层面加速推进疫情防控优化，多地多场所不再查验核酸检测证明，公共场所陆续开放恢复生产生活秩序，调整核酸检测政策，并探索阳性居家隔离。 金融方面，个人养老金业务正式上线，有望推动养老资管业务进一步规范发展。 ▌ 6、下周重要数据与政策（12/04-12/10）： 重要数据：中国11月CPI和PPI数据、中国11月进出口和外汇储备数据，美国11月CPI和PPI数据、美国11月非制造业PMI和12月EIA公布的月度短期能源展望报告等； -30-20-10010(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重大事件：首届中国与阿拉伯国家峰会将于12月上旬在沙特召开。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济: 疫情冲击犹存，供需两端承压 ...................................................... 6 1.1、 疫情：新增高位回落，跨省出行延续受阻 ............................................ 6 1.2、 出口：BDI指数止跌转涨，运价延续回落............................................. 7 1.3、 地产：土地成交、二手房挂牌价大幅下行 ............................................ 8 1.4、 基建：开工延续走弱，水泥价格持续回调 ............................................ 9 1.5、 工业：产能利用率下行，中下游开工大多回落 ........................................ 10 1.6、 消费：乘用车销量大幅低于同期，票房降幅收窄 ...................................... 10 2、 通胀：猪价延续下行，有色金属上涨 ...................................................... 11 3、 流动性：防疫政策优化，市场利率大多上行 ................................................ 13 4、 海外：美国衰退担忧再起，美元美债同步下行 .............................................. 14 4.1、 美元指数小幅下行，中美国债期限利差收窄 .......................................... 14 4.2、 褐皮书提示经济压力，美联储料或缓加息节奏 ........................................ 16 5、 政策：国家和地方加速优化疫情防控 ...................................................... 17 6、 风险提示 .............................................................................. 21 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动 .......................................................... 5 图表2：本周新增确诊及无症状人数超31万例，较此前高位有所回落 .......................... 6 图表3：本周地铁客运量及航班班次仍大幅回落 ............................................. 6 图表4：近期广东、重庆、北京新增确诊较多 ............................................... 7 图表5：本周BDI指数止跌转涨 .......................................................... 8 图表6：本周30大中城市中一二线城市商品房销售延续回升（%） ............................. 8 图表7：土地市场量价齐跌 .............................................................. 9 图表8：水泥磨机运转率、发运率持续下滑（%） ............................................ 9 图表9：中下游开工分化，大多回落（%） .................................................. 10 图表10：11月下旬乘用车销量延续上涨 ................................................... 11 图表11：近期主要农产品价格分化，蔬菜涨幅较大，猪肉跌幅走阔（%） ....................... 11 图表12：全球需求回暖预期叠加美国原油库存低位推动原油价格上行 .......................... 12 图表13：本周有色金属价格上涨 ......................................................... 12 图表14：近期流动性指标变动 ........................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表15：本周隔夜利率反弹 ............................................................. 13 图表16：长短利率均小幅上行 ........................................................... 14 图表17：近期海外主要指标变动 ......................................................... 14 图表18：本周美元指数小幅走弱，人民币小幅贬值 .......................................... 15 图表19：本周10年期美债收益率延续回落，中美国债利差收窄 ............................... 15 图表20：美国10Y-3M、10Y-2Y期限利差延续走阔 ........................................... 15 图表21：近期美联储主要官员发言........................................................ 16 图表22：近期海外主要事件 ............................................................. 17 图表23：近期疫情调控政策加速优化...................................................... 18 图表24：本周重点关注&下周热点前瞻 ..................................................... 20 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 本周疫情延续扩散，地铁航班出行下滑；新房销售小幅回升，但二手房量价齐跌；受疫情影响，生产开工延续下滑，乘用车销售增速放缓；运输受阻，鲜菜鲜果价格上行。 图表1：高频指标数据最新变动 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 单位涨跌变动幅度本周上周指标说明当周新增确诊例▲32.612795921084当周新增无症状例▲10.972231262010769城地铁客运量万人次▼-11.9417055.3719367.83主要城市地铁客运量大幅下降百城拥堵延时指数%▼-0.011.461.46城市拥堵指数基本持平 中国出口集装箱运价指数CCFI—▼-6.311464.761563.46上海出口集装箱运价指数SCFI—▼-4.761171.361229.90波罗的海干散货指数BDI—▲10.121338.201215.20BDI指数止跌转涨八大港口外贸集装箱吞吐量:当旬同比—▼-4.005.209.20外贸集装箱出口量延续下滑 100大中城市成交土地占地面积万平方米▼-25.781672.922253.90100大中城市成交土地溢价率%▼-3.511.645.1530大中城市商品房成交面积万平方米▲7.74301.89280.21商品房销售延续回升城市二手房出售挂牌价指数:全国—▼-0.12188.85189.08全国二手房挂牌价延续下跌12大中城市二手房成交面积万平方米▼-10.72141679.81158685.23二手房成交面积跌幅收窄石油沥青装置开工率%▼-0.6037.638.2石油沥青开工率再回落水泥磨机运转率%▼-1.0842.5343.61水泥发运率%▼-0.8545.3646.21水泥价格指数点▼-1.03152.33153.92水泥价格延续回调南华玻璃指数点▲0.701802.151789.55玻璃价格小幅上升南方八省电厂耗煤万吨▼-3.04182.10187.80重点电厂耗煤小幅回落唐山钢厂:高炉开工率%▼-1.5950.7952.38唐山钢厂:产能利用率%▼-1.7069.8471.54主要钢厂:螺纹钢开工率%▲1.3148.2046.89主要钢厂:螺纹钢产量万吨▼-0.26284.14284.88焦化企业开工率:产能>200万吨%▲0.1074.4074.30PTA:开工率%▲0.4373.5773.