西南期货研究所0早间评论2022年10月12日星期三目录贵金属：..................................................................................................................1螺纹、热卷：...........................................................................................................1铁矿石：..................................................................................................................2焦煤焦炭：...............................................................................................................2天然橡胶：...............................................................................................................3PVC：......................................................................................................................3尿素：......................................................................................................................4乙二醇：..................................................................................................................5PTA：......................................................................................................................5短纤：......................................................................................................................6铜：..........................................................................................................................6铝：..........................................................................................................................7锌：..........................................................................................................................7铅：..........................................................................................................................8锡：..........................................................................................................................8镍：..........................................................................................................................9豆粕：......................................................................................................................9油脂：....................................................................................................................10棉花&棉纱：..........................................................................................................10白糖：....................................................................................................................11苹果：....................................................................................................................12生猪：....................................................................................................................12鸡蛋：....................................................................................................................13玉米：....................................................................................................................14免责声明................................................................................................................15西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1贵金属：上一个交易日，沪金主力合约收盘价为393，涨幅-0.13%；沪银主力合约收盘价为4524，涨幅-0.44%。美元指数反弹突破113点，十年期美债收益率上行至3.89。近期贵金属受汇率影响，内盘表现强于外盘。美国9月非农就业人口增加26.30万，高于预期。失业率重回2020年1月以来低点3.50%。美联储加息预期再度被“点燃”。美联储抗通胀立场坚定，当前距2%的美联储通胀目标仍然较远。整体来看，市场依然低估了高通胀的粘性，从各个通胀分项来看，未来房租以及食品价格依然会支撑通胀在高位运行，因此拉长市场紧缩周期。同时，在全球同步开启紧缩政策，需求日益下滑的背景下，带动经济景气周期回落，这也在一定程度上掣肘了央行或者政府的经济政策，贵金属在通胀高企以及经济下滑的背景下，估值端依然存在一定利多，因此预计未来以震荡运行为主。短期受美指美债持续走高影响，短期内贵金属下行驱动仍持续。但在全球经济衰退和人民币贬值风险下，贵金属具有多配价值。策略方面：短线谨慎看空，长线逢低做多。。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3720元吨，上海螺纹钢现货价格在4000-4020元吨，上海热卷报价3900-3920元吨。当前，螺纹钢市场处于供需双升态势。从库存数据来看，螺纹钢总库存量环比连续下降且降幅明显扩大，表明即期需求增量大于供应增量，这是螺纹钢期货近期反弹的核心支撑因素。从中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂需要在当前基础上重启减产，而积极的宏观政策和旺季的到来或能推升需求，螺纹钢期货价格有望回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 2策略方面：建议投资者关注低位做多机会。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在760元吨，超特粉现货价格675元吨。从短期来看，8月份以来的钢厂复产是支撑铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年9-12月份粗钢日产量不得超过278万吨，而8月份粗钢日产量在271万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，90美元附近的非主流矿成本集中区间存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌1.92%收于2176元/吨，J01合约下跌2.57%收于2825.5元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率下滑，洗煤厂原煤库存减少、精煤库存减少，下游采购积极，国庆节及重大事件时点使得下游存在补库需求。进口方面，蒙古、俄罗斯及加大拿等国焦煤进口好转，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存增加，炼焦企业采购积极。分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存微增，港口库存下降。需求端，独立焦企开工率自高点回落，炼焦利润转负不利焦煤需求。焦炭：产地焦企焦炭价格稳中偏强，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存上升，钢厂累库中。分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅增加，港口库存微降。平均吨焦利润转为亏损，焦企炼焦积极性下滑，开工率下降。需求端，终端需求未有明显改善，钢厂多按需采购。 3综合来看，产业链终端需求未有明显改善不利双焦价格中期走势，上游安全检查预期越来越强对价格形成短期支撑，双焦价格技术上正在呈现下跌趋势中的震荡反弹格局。总体判断，双焦价格或许短期以震荡偏强走势为主。策略方面：轻仓做多。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约跌逾2%，夜盘延续跌势。轮胎厂开工变化不大，轮胎成品库存高企，其他制品订单一般，内销节后仍然面临公共卫生事件反复以及重卡销量持续低迷的影响；海外通胀高企，各项指标显示或经济进入衰退期，9-10月出口从厂家调研以及库存来看或延续8月轮胎出口数据走弱的趋势，对于胶价支撑有限。所以我们认为如果不出现交割品不足的问题，整体供需格局仍然偏弱，天胶上行空间有限，但做空需要关注宏观因素以及极端天气等风险点，套