9月产销如期恢复，自主新能源发力

公司公告9月产销数据。9月整车销量合计21.54万辆，同比+14.42%，环比55.36%，本年累计销量168.07万辆，累计同比-2.97%； 9月整车产量合计22.19万辆，同比+13.02%，环比68.31%，本年累计产量163.19万辆，累计同比-2.09%。 9月销量符合预期，生产全面恢复。9月产销同环比双升，主要系公司产能集中在重庆，而8月川渝地区限电导致总体基数较小。其中公司自主品牌9月销量合计11.82万辆，同比+25.67%，环比+95.51%，累计销量132.30万辆，同比-2.01%；合资品牌9月销量3.75万辆，同比-24.09%，环比+25.80%。 自主+合资双箭齐发，自主同比表现更佳。9月重庆长安销量合计9.29万辆，同比+29.53%，环比+102.11%；河北长安销量0.66万辆，同比+1.39%，环比+41.35%；合肥长安销量1.86万辆，同比+18.14%，环比+90.47%。9月长安福特销量合计3.04万辆，同比-5.12%，环比+24.17%；长安马自达销量0.71万辆，同比-59.17%，环比+33.31%。 自主品牌同环比双增，合资品牌销量整体保持稳健。 自主新能源持续发力，未来销量可期。自主品牌新能源9月销量3.00万辆，同比+163.15%，环比+67.41%，1-9月累计销量15.63万辆，同比+117.85%。长安新能源战略布局逐步推进，欧尚Z6、UNI系列混动车型UNI-V iDD等继续强化公司的新车型周期，高端车型深蓝SL03、阿维塔11贡献增量，极大改善公司销量结构，带动公司品牌向上发展，9月自主新能源占比23.94%，预计未来持续高增。 投资建议 公司旗下合营联营企业产量恢复迅速，前三季完成全年目标（245万辆）68.57%，且自主品牌燃油车+纯电+混动+智能化结构不断优化，混动及纯电平台持续加速新车型供给。自主由新能源车新品周期带动量价齐升，合资品牌或受益于新品投放产品结构改善，底部向上。我们预计2022-2024年公司的营业收入为1250/1450/1600亿元，对应的归母净利为84.5/89.6/103.3亿元，对应EPS为0.85/0.90/1.04元，对应PE为14/13/12倍，维持“谨慎推荐”评级。 盈利预测 风险提示 上游原材料持续涨价；芯片供给短缺；新能源车产品竞争加剧； 市场竞争加剧。 图表1：长安自主（重庆+河北+合肥）月度销量（辆）图表2：自主品牌新能源月度销量及占比（辆） 图表3：长安福特月度销量（辆） 图表4：长安马自达月度销量（辆） 图表5：公司整车合计月度销量（辆） 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表货币资金 现金流量表净利润