微观流动性周报：假期效应避险浓厚，配置资金左侧布局

2022年10月11日 假期效应避险浓厚，配置资金左侧布局 —微观流动性周报 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 联系人：周灏 S1050122070033 zhouhao@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《内资情绪渐稳，ETF逆势流入》2022-09-19 2、《沃尔克式加息重现，A股能否独善其身？ 》2022-09-25 3、《ETF大幅净流入，成长延续显分歧》2022-09-26 ▌微观流动性总览 本期（9.26-9.30）资金供给回升，资金需求大幅走低，微观流动性压力有所缓解。具体来看，供给方面，北上资金由净流出转为净流入，公募基金发行规模小幅上升，ETF维持大幅净流入，杠杆资金净流出规模扩大；需求方面，一级市场融资规模相比上期宽幅收窄，产业资本净减持规模小幅上升；市场活跃度方面，交易费用震荡走低，市场情绪延续走低。 ▌北上资金 本期北上资金逆势净流入。本周A股大盘持续走低，美元兑人民币汇率冲高回落，北上资金押注节后反弹。 本月人民币贬值成为北上资金的核心扰动因素，叠加市场情绪不佳，外资在成本上行和情绪走低的双重作用下大幅净流出。 ▌两融资金 杠杆资金已连续6周净流出，融资客情绪较为低迷。从整个9月来看，A股持续下行，融资客顺势而为，大幅净流出。 ▌新发基金 本期公募基金发行规模有所回升。A股市场走低，新发基金仍有回升，配置型资金左侧布局。9月新发基金规模保持平稳，受市场下行扰动较小。 ▌行业资金流向 本期内外资在大消费板块分歧较大，外资偏好大消费，内资选银行避险。内外资共同流出了汽车、有色金属和电力设备等行业，而二者分歧主要集中在食品饮料和医药生物等板块。 ▌ 风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 -25-20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 微观流动性总览：9月资金情绪回落 ........................................................ 3 2、资金供给 ................................................................................ 3 2.1、北上资金：汇率贬值加剧外资流出压力 ................................................ 3 2.2、两融资金：杠杆资金延续净流出 ...................................................... 4 2.3、公募基金：新发基金平稳回升 ........................................................ 5 2.4、ETF：延续大幅净流入 ............................................................... 5 3、资金需求 ................................................................................ 6 3.1、一级市场融资：股权融资震荡走低 .................................................... 6 3.2、产业资本：节前避险情绪浓厚，净减持规模持续上升 .................................... 6 3.3、成交额与交易费用：交投活跃度持续低迷，市场情绪仍待改善 ............................ 7 4、行业资金流向：外资回归大消费，内资避险选银行 ............................................ 8 4.1、热点板块分析：消费板块成内外资分歧焦点 ............................................ 9 5、风险提示 ................................................................................ 10 图表目录 图表 1：资金供给回升，资金需求大幅走低 ................................................. 3 图表 2：大盘持续走低，北上资金逆势净流入 ............................................... 4 图表 3：两融资金保持净流出趋势 ......................................................... 4 图表 4：新发基金规模小幅回升 ........................................................... 5 图表 5：ETF流入规模回落，但仍处于较高水平 ............................................. 5 图表 6：股权融资震荡走低，一级市场规模再次缩减 ......................................... 6 图表 7：净减持规模持续宽幅上升 ......................................................... 7 图表 8：交投活跃度持续低迷，市场情绪仍待改善 ........................................... 7 图表 9：外资重回大消费（亿元） ......................................................... 8 图表 10：杠杆资金遭遇大幅流出（亿元） .................................................. 9 图表 11：ETF净流入持续加注中大盘（亿元） .............................................. 9 图表 12：内外资对于大消费分歧较大（亿元） .............................................. 10 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1、微观流动性总览：9月资金情绪回落 本期（9.26-9.30）资金供给回升，资金需求大幅走低，微观流动性压力有所缓解。具体来看，供给方面，北上资金由净流出转为净流入，公募基金发行规模小幅上升，ETF维持大幅净流入，杠杆资金净流出规模扩大；需求方面，一级市场融资规模相比上期宽幅收窄，产业资本净减持规模小幅上升；市场活跃度方面，交易费用震荡走低，市场情绪延续走低。 从月度来看，9月资金供需大幅下落，市场情绪低迷。9月资金供给端与需求端同步大幅下落。北上资金、公募基金、ETF净流入、杠杆资金都有不同程度的环比下滑。资金需求端，一级市场融资、产业资本减持和交易费用同步走低，市场情绪持续低迷。 2、资金供给 2.1、北上资金：汇率贬值加剧外资流出压力 本期北上资金逆势净流入。具体来看，本周北上资金净流入58.38亿元，环比增加119.72亿元。本周A股大盘持续走低，美元兑人民币汇率冲高回落，北上资金押注节后反弹，逆势净流入。 本月人民币贬值成为北上资金的核心扰动因素，叠加市场情绪不佳，外资在成本上行和情绪走低的双重作用下大幅净流出。具体来看，9月北上资金净流出112亿元，环比下降239.44亿元。 图表 1：资金供给回升，资金需求大幅走低 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 2.2、两融资金：杠杆资金延续净流出 杠杆资金已连续6周净流出，融资客情绪较为低迷。具体来看，本期杠杆资金净流出172.02亿元，净流出环比增加64.18亿元。 从9月来看，A股持续下行，融资客顺势而为，大幅净流出。具体来看，9月杠杆资金净流出508.28亿元，环比下降338.61亿元。 图表 2：大盘持续走低，北上资金逆势净流入 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 图表 3：两融资金保持净流出趋势 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 2.3、公募基金：新发基金平稳回升 本期公募基金发行规模有所回升。具体来看，本期偏股型基金发行109.26亿元，环比小幅增加51.24亿元。A股市场走低，新发基金仍有回升，配置型资金左侧布局。 9月新发基金规模较为平稳，受市场下行扰动较小。具体来看，9月份新发基金规模401.50亿元，边际回落68.30亿元，发行规模小幅下滑。 2.4、ETF：延续大幅净流入 本期ETF资金净流入规模回落，但仍处于较高水平。具体来看，本期ETF资金净流入157.52亿元，环比下降51.36亿元。本周ETF净流入额相比上周有大幅回落，但净流入额仍处于较高水平，受9月份大盘持续下行影响，投资情绪低迷，候场资金显著增加。 从月度来看， ETF净流入规模大幅上升。受海内外事件集中爆发的影响，市场投资者情绪谨慎，候场资金逆势大幅吸筹。 图表 4：新发基金规模小幅回升 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 图表 5：ETF流入规模回落，但仍处于较高水平 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 3、资金需求 3.1、一级市场融资：股权融资震荡走低 本期IPO数量减少，一级市场融资规模再次缩减。具体来看，本期一级市场融资规模为93.33亿元，环比下降107.02亿元，远低于往期均值。 9月份延续了8月份的低迷行情，股权融资有下滑趋势。具体来看，9月份一级市场融资631.92亿元，环比下降166.40亿元。 3.2、产业资本：节前避险情绪浓厚，净减持规模持续上升 本期产业资本净减持规模持续宽幅上升。具体来看，本期产业资本净减持额为122.62亿元，环比下降23.96亿元。 9月产业资本净减持规模相比8月略有回落。具体来看，9月份产业资本净减持201.88亿元，环比下降113.79亿元。 图表 6：股权融资震荡走低，一级市场规模再次缩减 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 7 诚信、专业、稳健、高效 3.3、成交额与交易费用：交投活跃度持续低迷，市场情绪仍待改善 本期成交额和交易费用延续8月份以来的下滑趋势，市场情绪遇冷，仍待改善。具体来看，本期日均成交额达6341.81亿元，环比下降2115.30亿元；日均交易费用为63.42亿元，边际回落1.87亿元。本期成交额和交易费用创三个月以来新低，市场情绪遇冷。 本月成交额与交易费用同步下降，市场情绪持续降温，交投活跃度低迷。具体来看，9月份交易费用359.14亿元，边际回落49.72亿元。 图表 7：净减持规模持续宽幅上升 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 图表 8：交投活跃度持续低迷，市场情绪仍待改善 资料来源：wind资讯，华鑫证券研