9月A股流动性观察：北向配置资金左侧布局“冬季躁动”

请仔细阅读报告尾页的免责声明1策略专题报告2021年10月07日北向配置资金左侧布局“冬季躁动”9月A股流动性观察投资要点整体流向：配置盘主导北上流入趋势，交易盘加速流出。9月北上资金整体净流入332.60亿元，由配置盘主导，且流入节奏相较上月有所加快。交易盘受美联储流动性收紧预期叠加国庆节前避险情绪影响加速流出，金额为168.67亿元。行业风格：配置盘重拾消费，加仓食饮，左侧布局冬季躁动。细数历年春季躁动，消费多次成为领涨风格，叠加9月中旬政府持续释放促消费信号，消费复苏预期抬头，9月北上配置资金提前减仓周期、金融，布局消费、成长赛道，净流入前五行业分别为电力设备、医药生物、有色金属、计算机和食品饮料，流入金额分别为164.1亿元、105.07亿元、53.51亿元、48.40亿元和33.27亿元。其中食饮迎来边际流向拐点，净流入32.60亿元。市值特征：大盘回暖，配置盘加速流入大盘股。9月北上资金紧抓市值风格切换拐点，加速流入大盘股，沪深300标的净流入247.21亿元，主要来自配置盘资金，而表征中小盘的中证500和中证1000则出现不同程度的净流出。内资存量博弈，外资有望重新主导市场。9月新成立偏股型基金份额1625.63亿元，相较9月发行放缓，北上资金净流入332.60亿元，南下资金净流出154.69亿元，融资余额17,054.15亿元，相较上月略微减少。在没有明显增量资金入市的情况下，当前内资处于存量资金博弈状态，资金拥堵热门赛道导致超额收益收窄，势必会引发存量资金调仓行为，那么此前超跌、2022年市盈率预期位于历史均值水平以下的消费赛道，配置价值再次凸显。个股配置：持仓集中度提升，配置盘加仓龙头股。9月北上持仓前20大个股市值之和占比为36.54%，较8月有所提升，在整体市场风险偏好降低、大盘风格突出的背景下，配置盘资金流入的多为各行业的龙头股，净流入前5大个股分别为宁德时代、隆基股份、汇川技术、恒生电子、美的集团，净流入金额分别为65.44亿元、60.89亿元、58.87亿元、55.52亿元、46.64亿元。后市展望：展望四季度，随着货币环境趋于宽松，商业银行信用投放加速，宏观流动性拐点有望在四季度中期出现。随着前期调整较为充分的消费板块估值切换行情的如期展开，叠加未来成长主赛道的"冬季躁动"行情，四季度市场中枢有望进一步上移。从市场层面看，节前成交量回落的局面有望逐步缓解，市场活跃度将逐步提升，市场主线行情进入酝酿期。从风格来看，估值切换行情主要集中在消费板块，且在国庆前后发生的概率较高，年内调整充分的消费板块配置价值凸显，9月北上资金已开始加仓消费、流入大盘，近期消费风格也显著走强。预计等到三季报落地后，市场将逐步转向对2023年盈利预期的交易，届时风格会重归成长主线。风险提示基于历史数据的分析可能与真实情况存在误差，交易盘短期扰动风险。报告作者作者姓名易斌资格证书S1710521020002电子邮箱yib@easec.com.cn联系人慈薇薇电子邮箱ciww667@easec.com.cn联系人李欣越电子邮箱lixy706@easec.com.cn相关研究《美股牛市启示录（下）——当前美股处在什么位置？》2021.09.13《金秋旅游旺季来临，关注景区文创模式创新》2021.09.12《万亿成交额与风格切换》2021.09.12《政策落地在即，粮食安全赛道空间打开》2021.09.10《盈利修复进入下半场，周期制造延续高景气-2021A股中报业绩综述》2021.09.05市场研究·策略研究·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明22021.10.07正文目录1.整体流向：配置盘主导流入趋势，交易盘加速流出..................................................................................................32.行业风格：配置盘重拾消费、加仓食饮.......................................................................................................................43.市值特征：大盘回暖，配置盘加速流入大盘股..........................................................................................................54.个股配置：集中度提升，配置盘加仓龙头股..............................................................................................................75.风险提示.........................................................................................................................................................................10图表目录图表1.9月北上资金净流入332.60亿元.....................................................................................................................3图表2.北上资金持有市值占流通A股小幅提升........................................................................................................3图表3.9月交易盘加速流出..........................................................................................................................................4图表4.配置盘净买消费、成长，净卖周期、金融....................................................................................................4图表5.9月配置盘加仓食饮..........................................................................................................................................5图表6.9月配置盘流入大盘股节奏显著加快..............................................................................................................5图表7.9月配置盘加速流入大盘平衡和大盘成长.....................................................................................................6图表8.9月偏股型基金发行放缓..................................................................................................................................6图表9.9月融资余额小幅下降......................................................................................................................................6图表10.申万大盘指数金融、消费市值占比居前........................................................................................................7图表11.申万小盘指数周期、成长市值占比居前........................................................................................................7图表12.9月北向资金前二十大重仓股..........................................................................................................................8图表13.9月北向资金净流入前二十大个股..................................................................................................................9图表14.9月北向资金净流出前二十大个股..................................................................................................................9图表15.9月配置盘净流入前二十个股..........................................................................................................................9图表16.9月配置盘净流出前二十个股..........................................................................................................................9图表17.9月交易盘净流入前二十个股........................................................................................................................10图表18.9月交易盘净流出前二十个股........................................................................................................................10 请仔细阅读报告尾页的免责声明32021.10.071.整体流向：配置盘主导流入趋势，交易盘加速流出配置盘主导北上资金流入趋势，持有A股流通市值占比小幅提升。9月北上资金净流入A股332.60亿元，延续流入趋势且相较上月流入节奏加快。其中配置盘净流入约501.27亿元，且已连续三月呈现加速流入状态，截至9月30日，北上资金持有A股总市值25,392.12亿元，占流通A股比例为3.65%，相较上月小幅提升。图表1.9月北上资金净流入332.60亿元图表2.北上资金持有市值占流通A股小幅提升资料来源：港交所，东亚前海证券研究所资料来源：港交所，东亚前海证券研究所受美联储流动性收紧预期叠加国庆节前避险情绪影响，交易盘加