铝月报：LME对俄通告，市场不确定性增加

五矿期货铝月报LME对俄通告，市场不确定性增加20221009有色金属组吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z0015924联系人王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结◆供应端：据Mysteel调研，2022年8月中国原铝产量初值349万吨，同比增长6.32%，平均日产11.26万吨，较7月份日产减少0.1万吨/天（生产天数31天），四川云南因电力紧缺出现大规模减产，后续国内电解铝供应较8月预计将有所下降。◆库存：据SMM统计，10月8日国内电解铝社会库存67.4万吨，较9月29日库存增加5.5万吨，节后出现累库行情，需关注下游消费能否转好，以减少铝锭出现持续累库的可能性。◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年8月原铝出口量约为6090.046吨，其中税则号76011010出口量为836.3吨，税则号76011090出口量为5253.66吨。2022年8月原铝出口量环比下降19.7%，同比增长13倍。2022年1-8月份国内原铝累计出口总量为190370.45吨，同比增长3986.3%。原铝进口量约为49327.7吨，其中税则号76011010进口量为203.2吨，税则号76011090进口量为49124.5吨。2022年8月原铝进口量环比下降3.3%，同比减少71.1%。2022年1-8月份国内原铝累计进口总量为29.76万吨，同比减少71.1%。2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨；1-8月累计出口470.10万吨，同比增长31.5%。◆需求：8月乘用车零售187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。主要因21年同期缺芯片严重致基数较低；8月新能源高增势头不减，渗透率首破30%。8月新能源批发63.2万辆，渗透率30.1%，同比+103.9%，环比+12%，同比高增势头延续，环比增速由负转正。汽车需求对国内铝锭下游消费形成支撑。◆小结：鉴于潜在的地缘政治风险以及对LME金属定价功能的影响，LME考虑改变目前对俄金属的交割政策（铜、铝、镍为主）。LME对俄金属最新通告对铝价产生显著冲击，国庆期间外盘价格显著走高，一度重回2400美元关口。目前LME只给出了可能的解决方法：1、延续现状2、设置阈值3、彻底禁止俄罗斯金属进入LME市场。具体方案将在征求各方意见后在10月28日公布。目前俄铝占据LME整体仓单20%左右。为了应对欧洲市场对铝挤压圆锭的需求减少，欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业于9月27日宣布，将部分削减挪威Hydro Karmøy和Hydro Husnes电解铝厂的原铝生产。该决定将相当于减少11万-13万吨/年的原铝生产，包括最近进行日常维护后尚未重新开始的产能。中国9月制造业PMI 50.1，预期为49.7，前值为49.4。中国9月非制造业PMI 50.6，前值为52.6。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2000美元-2500美元 交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利观望交易策略建议 供需平衡表产量产量变化 铝材净进口 总净进口消费同比增长库消比3074-30.7-30.42483.5%32.6%287-21-30.7-30.42016.9%67.4%30417-48.6-48.12321.8%68.8%296-8-40.6-39.93032.4%37.3%30711-35.1-33.33051.0%26.7%300-7-32.0-19.62972.4%21.9%31212-33.7-15.32973.1%21.8%3197-35.9-11.23036.1%22.9%311-8-39.1-21.92997.7%20.2%32413-38.1-26.92948.2%21.7%316-8-38.9-33.32937.8%18.5%32812-41.7-28.72978.0%18.9%3324-43.1-24.43028.1%20.7%302-30-34.3-28.42295.3%47.0%33432-40.3-31.529410.0%39.3%325-9-38.6-23.13149.9%32.9%3327-40.1-30.53157.9%28.5%320.5-11.5-39.8-24.0306.36.8%26.1%3276.5-41.5-23.6315.54.8%21.5%322.5-4.5-43.6-33.2290.09911.1%23.1%310.5-12-43.3-33.8270.7167-0.2%27.0%315.55-42.9-29.0270.1362-2.6%33.1%306.8-8.7-44.7-21.8282.2529-2.9%32.6%317.510.7-52.1-43.9285.6974-3.2%28.0%319.41.9-56.4-52.8273.9614-3.8%26.5%294.6-24.8-35.1-35.8219.6756-2.5%50.9%331.536.9-49.7-50.0299.844-0.8%31.2%329.8-1.7-50.5-50.2279.97811.5%33.2%343.513.7-40.4-43.1311.24543.6%26.4%336.1336.1-39.6-37.5317.34854.9%20.0%35013.9-58.0-53.7301.80017.0%19.2%348.8-1.2-47.3-43.0305.72378.2%19.0%2022年08月8.2%4.323758.10.12022年07月7.0%4.344958.0-5.52022年06月4.9%2.1963.5-18.72022年05月3.6%-2.68982.2-10.82022年04月1.5%0.282893.0-0.42022年03月-0.8%-0.236393.4-18.32022年02月-2.5%-0.715111.739.12022年01月-3.8%3.528372.6-7.42021年12月-3.2%8.225980.0-12.12021年11月-2.9%22.885792.12.72021年10月-2.6%13.966289.416.42021年09月-0.2%9.516773.06.02021年08月1.1%10.409167.0-0.82021年07月4.8%17.967.8-12.12021年06月6.8%15.879.9-9.82021年05月7.9%9.689.7-13.82021年04月9.9%15.6103.5-12.22021年03月10.0%8.8115.78.22021年02月5.3%5.9107.545.02021年01月8.1%18.762.56.32020年12月8.0%1356.22.12020年11月7.8%5.654.1-9.72020年10月8.2%11.163.83.52020年09月7.7%17.160.3-9.12020年08月6.1%24.769.44.72020年07月3.1%18.564.7-0.42020年06月2.4%12.365.1-16.52020年05月1.0%1.881.6-31.32020年04月2.4%0.7112.9-46.62020年03月1.8%0.5159.523.82020年02月6.9%0.3135.755.02020年01月3.5%0.380.729.1日期同比增长 原铝净进口社会库存社会库存 铝土矿能源市场煤沥青石油焦氧化铝电力阳极炭块氟化铝冰晶石电解槽铝锭铝液初级加工终端应用挤压铸造轧制线缆其他建筑交通运输电力电子耐用品机械设备包装1.6/2.5t41.9%13500Kwh0.42t0.02t0.05t0.18t1.2t1.92t25.0%21.9%10.5%0.7%38.5%16.6%16.2%14.5%6.7%3.8%产业链图示 2 期现市场 基差图1：现货月基差（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图2：基差季节性（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货升水基本维持正常区间，密切关注国庆后市场消费情况。 3 利润库存 电解铝利润图3：电解铝冶炼利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图4：冶炼利润季节性（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心受云南地区减产影响，电解铝冶炼利润有所回升。 电解铝库存图5：铝锭社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图6：铝锭库存季节性（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心国庆期间出现累库，密切关注后续消费情况。 5供给端 电解铝供应图7：电解铝国内产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图8：海外电解铝产量（千吨）资料来源：IAI、五矿期货研究中心据Mysteel调研，2022年8月中国原铝产量初值349万吨，同比增长6.32%，平均日产11.26万吨，较7月份日产减少0.1万吨/天（生产天数31天），四川云南因电力紧缺出现大规模减产，后续国内电解铝供应较8月预计将有所下降。海外方面，海外欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区建成产能15%左右。南美地区产量有显著增长，一定程度上弥补了8月以来欧洲电解铝厂减产带来的全球电解铝供应走弱。为了应对欧洲市场对铝挤压圆锭的需求减少，欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业于9月27日宣布，将部分削减挪威Hydro Karmøy和Hydro Husnes电解铝厂的原铝生产。该决定将相当于减少11万-13万吨/年的原铝生产，包括最近进行日常维护后尚未重新开始的产能。 6 需求端 铝棒库存、加工费图9：铝棒库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图10：铝棒加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心铝棒库存逐步下降，加工费维持高位。 下游开工率图11：铝材开工率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图12：板带箔开工率（%）资料来源：MYSTEEL 、五矿期货研究中心 下游开工率图13：原铝系铝合金锭开工率（%）资料来源：MYSTEEL 、五矿期货研究中心图14：铝杆线开工率（%）资料来源：MYSTEEL 、五矿期货研究中心 终端情况图15：主要产品累计同比（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图16：房地产累计同比（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心国家统计局数据显示，中国8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，预期3.2%，前值为2.7%。8月规模以上工业增加值同比增长4.2%，预计为3.8%，前值为3.8%。1-8月，全国房地产开发投资同比下降7.4%，降幅较1-7月扩大1.0个百分点。在国家整体经济出现超预期改善的同时房地产市场依旧维持低迷。中国9月制造业PMI 50.1，预期为49.7，前值为49.4。中国9月非制造业PMI50.6，前值为52.6。9月整体下游消费情况较8月有所改善，密切关注节后市场情况。 7 进出口 原铝进出口图17：铝锭进口盈亏比例（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图18：原铝进出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心据中国海关总署数据公布，中国2022年8月原铝出口量约为6090.046吨，其中税则号76011010出口量为836.3吨，税则号76011090出口量为5253.66吨。2022年8月原铝出口量环比下降19.7%，同比增长13倍。2022年1-8月份国内原铝累计出口总量为190370.45吨，同比增长3986.3%。原铝进口量约为49327.7吨，其中税则号76011010进口量为203.2吨，税则号76011090进口量为49124.5吨。2022年8月原铝进口量环比下降3.3%，同比减少71.1%。2022年1-8月份国内原铝累计进口总量为29.76万吨，同比减少71.1%。 铝材进出