玻璃纯碱月报：需求稳中向好 纯碱稳中偏强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 玻璃纯碱品种：玻璃终端需求恢复缓慢，下游刚需采购为主，在玻璃厂家产销难有持续性改善且绝对高库存压制下，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待看空为宜，或作为套利的空配，谨慎追空。纯碱市场节前出货尚可，当前仍处于绝对低库存状态，叠加纯碱高出口，在期现大基差下，纯碱期货价格得到明显修复，关注后续纯碱现货变化情况，谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 玻璃方面，期货主力01合约收于1506元/吨，全月上涨57元/吨，涨幅3.93%。现货方面，9月国内浮法玻璃均价为1670元/吨，环比8月下跌0.71%。9月份浮法玻璃现货市场整体呈现先降后涨趋势，月初需求低迷且库存累积，玻璃价格有所回落，中秋节后，中下游刚需备货，需求有所回暖，玻璃价格小幅上涨。供给端，9月份浮法玻璃整体产能稍有下滑，玻璃产能利用率84.08%，环比减少1.00%，玻璃总产量499.21万吨，环比减少4.36%。需求端，9月华北市场产销一般，华中、华南地区整体需求表现偏弱，西南地区产销表现不佳，东北市场谨慎采购为主。库存端，9月高库存压力稍有减缓，全国浮法玻璃样本企业总计库存7047.6万重箱，环比8月底下降0.58%。 纯碱方面，期货主力01合约收盘2537元/吨，全月上涨172元/吨，涨幅7.27%。现货方面，9月国内纯碱市场延续震荡走势，价格持稳运行。隆众资讯数据监测，2022年9月份纯碱产量为229.34万吨，环比增加7.34%，纯碱整体开工率为81.33%，环比提升7.91%。前期限电减产的企业已恢复生产，本月装置检修数量相比上月有所下滑，纯碱产量及整体开工都呈现上升趋势。库存方面，月初纯碱库存43.94万吨，月底纯碱库存34.21万吨，库存减少9.73万吨，降幅22.14%，国庆节前下游有一定备货情绪，产销较好，库存有所下滑。 整体来看，玻璃方面，终端需求恢复缓慢，下游刚需采购为主。在玻璃厂家产销难有持续性改善且绝对高库存压制下，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待看空为宜，或作为套利的空配，谨慎追空。后续仍关注疫情发展、房地产市场和玻璃高频产销数据。纯碱方面，国庆假期河南金山、青海盐湖等装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，随着气温的逐步下降，前期检修企业陆续恢复生产，纯碱产量增至中高位，后期纯碱供应存在压力。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高出口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，且期现大基差下，纯碱期货价格得到明显修复，关注后续纯碱现货变化情况。 期货研究报告|玻璃纯碱月报2022-10-09 需求稳中向好 纯碱稳中偏强 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 ■ 策略 玻璃方面：短期中性，长期偏空 纯碱方面：谨慎偏多 跨品种：多纯碱空玻璃 ■ 风险 光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况；疫情影响；拉闸限电等。 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 图 1: 全国玻璃平均价格丨单位：元/吨 图 2: 重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 3: 玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 图 4: 纯碱主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 图 6: 轻重碱价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 7: 玻璃近五年9-1合约月间差丨单位：元/吨 图 8: 纯碱近五年9-1合约月间差丨单位：元/吨 1000150020002500300035001591317212529333741454953201820192020202120221000150020002500300035004000131619112115118121124120182019202020212022(500)(300)(100)1003005007009001100160021002600310020-0120-0721-0121-0722-0122-07基差(右)期货主力现货低价(600)(400)(200)0200400600800100015002000250030003500400020-0120-0721-0121-0722-0122-07基差(右)期货主力沙河低端价(100)010020030040015913172125293337414549532018201920202021202202004006008001000150020002500300035004000202020202021202120222022价差重碱轻碱 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9: 浮法玻璃开工率丨单位：% 图 10: 浮法玻璃在产日熔量 丨单位：吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11: 纯碱企业产能利用率丨单位：% 图 12: 纯碱企业周度产量 丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -400-2000200400121416181101121141161FG1809-FG1901FG1909-FG2001FG2009-FG2101FG2109-FG2201FG2209-FG2301-600-400-2000200400600121416181101121141161SA2009-SA2101SA2109-SA2201SA2209-SA230180%82%84%86%88%90%92%1591317212529333741454953201820192020202120221450001500001550001600001650001700001750001800001591317212529333741454953201820192020202120226065707580859095100159131721252933374145495320182019202020212022404550556065159131721252933374145495320182019202020212022 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 图 13: 浮法玻璃企业库存丨单位：万吨 图 14: 纯碱企业库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 15: 浮法玻璃三种燃料利润丨单位：元/吨 图 16: 氨碱企业利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 17: 平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱 图 18: 平板玻璃累计产量及同比丨单位：万吨 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 020004000600080001000012000159131721252933374145495320182019202020212022020406080100120140160180200159131721252933374145495320182019202020212022(400)0400800120016002020-01-012021-01-012022-01-01系列1系列2系列3(200)10040070010001300160019001591317212529333741454953201820192020202120226000650070007500800085009000950001020304050607080910111220182019202020212022(2%)0%2%4%6%8%10%12%0200004000060000800001000001200002018-012019-012020-012021-012022-01平板玻璃累计产量平板玻璃累计产量同比 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 9 图 19: 纯碱月度产量丨单位：万吨 图 20: 纯碱月度累计产量及同比丨单位：万吨 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 图 21: 玻璃月度净出口量 丨单位：万吨 图 22: 纯碱月度净出口量丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 23: 平板玻璃地产开工及竣工累计同比 丨单位：% 图 24: 平板玻璃及汽车产量累计同比 丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 20021022023024025026027001020304050607080910111220182019202020212022(8%)(6%)(4%)(2%)0%2%4%6%8%10%12%05001000150020002500300035002018-012019-012020-012021-012022-01纯碱累计产量纯碱累计产量同比(4)(2)0246801020304050607080910111220182019202020212022(5)051015202501020304050607080910111220182019202020212022(30%)(10%)10%30%2018-012019-012020-012021-012022-01百产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%2018-012019-012020-012021-012022-01百产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 玻璃纯碱月报丨2022-10-09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 9 图 25: 30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米 图 26: 汽车产量季节性丨单位：万辆 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 27: 浮法玻璃在产日融量丨单位：吨 图 28: 光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 29: 浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 图 30: 光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 0102030405060708090100159131721252933374145495320182019