电子行业研究周报：吹尽狂沙始到金，“砍单”影响下哪些公司一季度苹果订单仍能大幅增长？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.98 国金电子指数 6809.92 沪深300指数 4138.75 上证指数 3391.75 深证成指 11342.85 中小板综指 11559.21 相关报告 1.《以史为鉴，从历史经验看“一季度砍单”，对苹果产业链影响几何？》，2018.1.1 2.《苹果产业链Q1有望迎来资金面与基本面利好共振》，2017.12.25 3.《国金证券2018年电子行业投资策略：5G+智能手机创新，电子...》，2017.12.19 4.《不惧调整，坚定看好深度受益5G及苹果产业链的优质成长公司》，2017.12.18 5.《苹果手机2018年看销量增长，2019年看5G+新创新》，2017.12.11 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin@gjzq.com.cn 吹尽狂沙始到金，“砍单”影响下 哪些公司一季度苹果订单仍能大幅增长？ 核心观点  近期资金面影响股价的因素较多，再加上苹果产业链出现了一些利空信息，这些利空信息被放大，造成了苹果产业链有些优质公司股价被错杀，我们的观点是坚定看好深度受益苹果产业链及5G主线的产业链优质成长公司。  本周我们重点研究分析一下，尽管苹果砍单，2018年一季度，看看有哪些公司来自苹果的订单仍能大幅增长。  信维通信：与2017年一季度对比，2018年一季度，在苹果新机里供货产品增加到了十多个料号，单机价值量也有了翻倍以上的增长，再加上苹果iPhone销量同比增长，另外公司在苹果Macbook、iPad上天线的供货占比在不断提升（新机型销量占比越来越高），多重利好叠加，我们根据苹果iPhone一季度预测销量测算，预计公司一季度来自于苹果的订单增长接近150%。  东山精密：公司2017年一季度在苹果手机里供货只有两个料号，单机价值量只有7美元，而且供货占比不高，到了2018年一季度，在苹果新机里供货产品已增加到了5个料号，单机价值量也有了翻倍的增长，供货占比也得到了逐步提升，预计3D Sensing FPC软板供货占比超过50%，而且产品结构也有了很好的优化，如3D Sensing FPC软板，毛利率较高。我们根据苹果iPhone一季度预测销量测算，预计公司一季度来自于苹果的订单增长接近200%。  立讯精密：公司2017年一季度在苹果手机里供货主要是连接器及转换器，2018年一季度新增了天线、声学，单机价值量提升翻倍以上，我们根据苹果iPhone一季度预测销量测算，预计公司一季度来自于苹果的订单增长接近100%，再加上一季度Airpower开始供货，Airpods放量，与苹果产业链其他公司有所不同，预计公司2018年一季度来自苹果的订单环比2017年四季度也是正增长的。  蓝思科技：公司2017年一季度在苹果手机里供货主要是前盖板玻璃，iPhone8及8Plus采用双面玻璃，公司单机供货价值量翻倍，而iPhoneX由于采用了特殊的工艺，前后玻璃盖板价值量较iPhone8及8Plus又有了较好的提升，2017年四季度受到iPhoneX拉货的利好影响，预计4季度单季业绩将大幅增长。2018年一季度，受益于双玻璃产品需求，预计公司一季度来自于苹果的订单与去年同期相对将有较大的增长。  安洁科技：2017年一季度在苹果手机里供货主要是3D Touch的光电胶膜复合材料，单机价值量不高，2018年一季度，在苹果iPhone X里供货价值量有了3倍多的提升，预计一季度来自于苹果的订单增长接近100%。  我们持续重点推荐苹果产业链及5G受益公司：信维通信（当前股价对应2018年估值27.9倍）、东山精密（当前股价对应2018年估值23.7倍）、安洁科技（当前股价对应2018年估值17.5倍）、立讯精密（当前股价对应2018年估值28.0倍）、蓝思科技（当前股价对应2018年估值23.2倍），目前估值水平合理，2018年增长确定。 风险提示  苹果iPhone销售量不达预期，供应链价格下降。 5534586561956526685671877517170109170409170709171009国金行业 沪深300 2018年01月07日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、砍单影响下，苹果产业链主要公司一季度苹果订单增长预测 ....................4 二、“一季度砍单”，对苹果产业链的影响.........................................................5 三、苹果产业链Q1有望迎来资金面与基本面利好共振 .................................10 四、2018年电子策略核心观点 ..................................................................... 11 五、2018年苹果产业链有望精彩纷呈 ...........................................................13 六、5G手机发生重大变革，新技术、新产品、新机遇 ..................................14 七、智能手机开启新一轮创新 .......................................................................19 八、汽车电子（电动汽车、特斯拉）：行业增长+国产替代，发展空间广阔 ....22 九、周行情及估值 ........................................................................................23 一周行情 ...................................................................................................23 重点公司估值变化 .....................................................................................25 本周电子板块公司公告提示 .......................................................................25 行业资料评述 ...............................................................................................26 北美半导体设备制造商BB值 ....................................................................26 全球半导体销售额 .....................................................................................26 中关村指数和华强北指数...........................................................................27 台湾电子行业指数变化 ..............................................................................27 台湾电子行业龙头上市公司2017年11月单月营收资料 ............................29 行业动态 ......................................................................................................30 半导体.......................................................................................................30 面板 ..........................................................................................................35 消费电子 ...................................................................................................35 通讯 ..........................................................................................................37 其他 ..........................................................................................................37 图表目录 图表1：2014年1月-2017年12月苹果产业链主要公司股价指数走势 ...........5 图表2：2014-2017年底苹果产业链主要公司股价指数最大跌幅 .....................6 图表3：2014-2017年底苹果产业链主要公司Vs电子板块指数跌幅 ...............6 图表4：2015-2017年苹果产业链主要公司股价指数最大涨幅 ........................6 图表5：2015-2017年苹果产业链主要公司Vs电子板块指数最高涨幅 ............7 图表6：2015-2017年苹果产业链主要公司最高及最低PE水平......................7 图表7：2015-2017年苹果产业链主要公司最高Vs最低PE ...........................7 图表8：苹果链主要公司2014年底股价调整及2015年涨幅及PE水平分析 ...8 图表9：苹果链主要公司2015年底股价调整及2016年涨幅及PE水平分析 ...8 图表10：苹果链主要公司2016年底股价调整及2017年涨幅及PE水平分析 .9 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表11：苹果链主要公司2017年底股价调整及PE水平分析.........................9 图表12：2013-2017年苹果iPhone季度销量及同比增长情况 ......................10 图表13：报告期内A股各版块涨跌幅比较 (1/2-1/5) .....................................23 图表14：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名 (1/2-1/5) ...............................24 图表15：重点公司估值变化 ...........................