策略月报：美债利率走高对A股风格切换的影响

9月A股整体先涨后跌，上证指数跌幅为5.55%，创业板指本月下跌10.95%，万得全A本月录得7.57%下跌幅度。上证50在主要指数中连续三个月跌幅最小，大盘价值体现出相对优势。从行业表现来看，9月份31个申万一级行业仅煤炭表现坚挺，而传媒、电子与电力设备行业表现垫底。海外市场因素对A股影响有限，沪深300和“专精特新”两类企业海外营收占比的差距越来越小，但在接近4.0%的十年期美债环境下，沪深300面临的估值压力还要甚于“专精特新”企业。在讨论小盘成长向大盘价值、大盘成长切换之外，这类“专精特新”中细分领域的龙头往往更容易创造预期差。