1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：美联储紧缩加码导向未改、国内基本面指引偏空，且技术面整体阻力强化，股指维持震荡偏弱格局。而沪深300指数主要构成行业盈利预期更显悲观、且盘面表现最弱，可持有卖IO2209-C-4100看涨期权头寸。 商品期货方面：棉花仍有续跌空间，甲醇走势偏强。 操作上： 1. 市场下游仍未从需求疲弱状态中走出，棉花CF301前空持有； 2. 到港量创年内新低，煤制成本大幅抬升，甲醇MA301前多持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体缺乏提振因素，而沪深300指数表现仍将最弱 上周五（8月26日），A股整体再度转跌。截至收盘，上证指数跌0.31%报3236.22点，深证成指跌0.37%报12059.71点，创业板指跌1.01%报2640.29点，中小综指跌0.2%报12652.45点，科创50指跌0.94%报1045.99点。当日两市成交总额为0.92万亿、较前日继续缩量，当周日成交均值较上周总体下降；当日北向资金净流入为51.5亿，当周累计净流出为近47亿。当周上证指数累计跌0.67%，深证成指累计跌2.42%，创业板指累计跌3.44%，中小综指累计跌2.28%，科创50指累计跌5.63%。 盘面上，煤炭、石油石化、国防军工、机械等板块跌幅较大，而食品饮料、汽车和有色金属等板块走势则相对坚挺。 当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差均小幅缩窄。而沪深300和中证1000指数看涨期权隐含波动率则有回落。综合看，市场整体仍无明显乐观预期。 当日主要消息如下：1.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将继续采取措施“强力”措施抗击通胀；2.全国1-7月规模以上工业企业实现利润同比-1.1%，前值+1%；3.《2022农业农村产业发展重大技术需求》发布，聚焦现代农业、智能装备、绿色低碳“三大领域”，共提出三大清单、38项需求。 从近期A股走势看，其总体呈价跌量缩状态，市场投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-08-29 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 情绪不佳、技术面弱势特征则有加重。而美联储紧缩导向强化、国内基本面和政策面总体维持中性及偏空指引。总体看，目前缺乏明确提振因素，股指整体将维持震荡偏弱走势。再从具体分类指数看，因沪深300指数主要构成行业盈利预期更显悲观、且盘面表现最弱，其空头策略盈亏比依旧最高，宜继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 供需双弱格局下，沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报64290元/吨，相较前值上涨940元/吨。期货方面，上涨沪铜价格震荡走高，夜盘出现回落。宏观方面，受联储主席鲍威尔讲话的影响，美元指数保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着专项债发行的接近完成，资金支撑将有所减弱，关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响，但影响程度有限，且随着天气的逐步好转，预计影响将逐步消退。综合而言，海外宏观衰退暂难证伪，国内需求仍无明显起色，供需双弱局面下铜价上行驱动暂缺，预计反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 限电影响逐步消退，铝价弱势难改 SMM铝现货价报18860元/吨，相较前值下跌10元/吨。国内电力问题方面，随着温度的下降，四川省一般工商业用电已经全部恢复，但高载能行业仍未全部恢复。未来随着气温及降水的改善，电力紧张问题预计将进一步缓解。此外本次限电也对下游铝加工企业开工也同样受到抑制，对铝价影响正在逐步减弱。宏观方面，受到联储主席鲍威尔周五讲话的影响，美元指数站上105，预计近期将保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察。供给方面，限电影响或逐步消退，海外方面，海德鲁Sunndalf铝厂罢工结束，但高能源价格造成的产量变动或持续，关注进一步发展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，叠加限电因素整体开工率偏低，需求表现一般。库存方面，主要地区库存小幅下降，但库存降幅较缓，印证需求不佳。整体来看，限电因素正在逐步消退，在海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将维持偏弱运行。 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 需求将进入验证阶段，钢价震荡运行 1、螺纹：多样本口径，螺纹供给同比大幅偏低+终端需求疲软+低库存且库存持续去化的现货供需格局较明确。高温天气退潮，计划限电将陆续解除，叠加地产刺激政策进一步加码，基建有望发力，终端需求存在环比改善预期。如若螺纹“低产量+去库”持续，一旦旺季需求环比改善，螺纹或出现阶段性供需错配的可能。不过，伴随高炉重新盈利，以及高温天气的退潮，螺纹供给逐步回升，周产量已连续4周增加，螺纹去库速度已明显放缓。即将进入9月，终端需求环比改善，基建发力对冲地产周期下行的预期有待市场检验。一旦终端需求旺季预期被证伪，供给高弹性下，螺纹重新进入累库阶段不过时间问题。综合看，低供给+连续去库，螺纹现实供需结构偏强，但是地产周期下行，基建对冲有限性存疑，供给弹性远高于需求弹性，螺纹中长期预期依然较弱，螺纹”强现实，弱预期“的特征较为明显。建议操作上：10合约暂持震荡偏强观点，若旺季需求改善被证实，且政策利好加码，移仓换月期间01合约亦有跟随10合约震荡上行修复基差的动力。持续关注国内需求改善、钢厂生产、以及去库情况。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 2、热卷：热卷供给收缩，带动库存连续去化。近月现实供需结构强于远月市场预期。随着9月临近，高温天气陆续退潮，计划限电或将陆续解除，对钢厂复产和终端需求的抑制作用将随之减弱。目前最大的不确定性来自于旺季终端需求的环比改善情况。从7-8月数据看，下游需求始终不佳，去库严重依赖供给收缩，供给弹性远高于需求弹性。若旺季需求预期被证实，低库存将有利于价格逐步上行，但如若旺季需求预期被证伪，高供给弹性下，盘面将逐步承压。综合看，低供给+低库存，热卷现货供需结构偏强，但是需求改善不确定性较高，供给弹性高于需求弹性，热卷价格上行动能及空间受限。建议操作上：暂以区间震荡对待，新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 3、铁矿石：高炉复产逐步兑现，上周五钢联口径日均铁水产量回升至229.4万吨，连续4周回升，据钢联估计9月将有20座高炉复产，日均铁水产量或将回升至234万吨附近。高炉复产阶段，叠加9-10月小长假，钢厂对铁投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 矿存在阶段性补库需求。铁矿石需求环比回暖，45港进口矿库存累库放缓。短期铁矿期货价格反弹修复基差。截至昨日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品5（前值9）元/吨，基差基本修复，01合约贴水73（前值83）。但是，钢材终端需求环比改善不确定性较高，钢材供给弹性远高于需求弹性，伴随钢厂复产，钢厂盈利已再度收窄，对铁矿等原料价格进一步上行的接受度降低。并且从长期看，铁矿石供需结构逐步宽松的大方向依然未改变。综合看，国内高炉阶段性复产，暂不改变铁矿长期供需结构转宽松趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。操作上，单边：新单暂时观望。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 煤炭产业链 焦炭现货市场拐点临近，焦煤坑口成交表现良好 1.动力煤：发改委表态自入夏以来，全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨，且电煤中长期合同总体已实现全覆盖，保供稳价事宜推进顺利；但极端高温天气显著加剧用电负荷增长，发电量、日耗煤量继续增加，连续创下两年同期历史最高水平，部分省份已然启动有序用电，能源保供有效性面临考验，关注高温天气散退后电网压力是否减轻。另外，全球煤炭消费亦持续走高，而供应弹性已遇瓶颈，加之欧洲落实俄煤禁运，海外煤价不断攀升，内外煤价差倒挂现象持续存在，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，能源保供稳步推进，煤炭日产及库存维持高位，但极端高温天气迫使发电耗煤快速增长，多省市电网负荷高位运行，而进口市场补充作用杯水车薪，短期煤价维持偏强强势，关注终端企业煤炭储备情况。 2.焦煤、焦炭： 焦炭：供应方面，华北地区焦炉开工继续回升，盈利状况渐佳推动焦企提产积极性上行，焦炭日产料延续增长态势。需求方面，钢厂利润亦有好转，高炉产线处于复产周期，焦炭入炉需求支撑走强；但下游补库持续性或将受限，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，两轮提涨中贸易投机需求表现积极，港口货源逐步增多，河北焦企考虑下游复产预期及原料煤价格上调仍有进一步提涨意愿，但西北焦企率先下调焦炭出厂价，且钢厂对原料成本把控或将增强，钢焦博弈或进入终局，现货市场或临拐点。综合来看，焦炭上游库存压力持续缓投资咨询部 刘启跃 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃 021-80220107 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 兴业期货有限公司