1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：国内最新宏观面指标略有改善、且持续性待定，而技术面弱势特征则明显加重，股指整体弱势未改。考虑基本面和流动性变量的映射关联度、及盘面波幅特征，卖沪深300指数看涨期权的盈亏比仍最优，继续持有卖IO2210-C-4000头寸。 商品期货方面：甲醇上行驱动较强，黑色金属原料强于成材。 操作上： 1. 国内外检修偏多，烯烃需求回升，甲醇MA301前多持有； 2. 铁水产量回升至高位，长假前原料补库预期较强，买I2301-卖RB2301组合入场。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 缺乏实质性的提振因素，继续持有卖看涨期权头寸 上周五（9月16日），A股再度大跌。截至收盘，上证指数跌2.3%报3126.4点，深证成指跌2.3%报11261.5点，创业板指跌2.34%报2367.4点，中小综指跌2.16%报11834.79点，科创50指跌0.16%报998.52点。当日两市成交总额约为0.8万亿、与前日缩量，当周日均成交额较前周变化不大；当日北向资金净流出为45.1亿，当周累计净流出为60.9亿。当周上证指数累计跌3.37%，深证成指累计跌4.13%，创业板指累计跌6.17%，中小综指累计跌4.54%，科创50指累计跌4.06%。 盘面上，煤炭、非银金融、建筑、建材、有色金属和房地产等板块领跌，其余板块整体亦飘绿。 因期现指数均大跌，当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差总体持稳。另沪深300和中证1000指数主要看涨期权合约隐含波动率亦继续大幅回落。综合看，市场整体情绪依旧不佳。 当日主要消息如下：1.美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为59.5，预期为60，前值为58.2；2.我国1-8月固定资产投资总额同比+5.8%，前值+5.7%；3.据工信部，将加快研究制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法。 近日A股持续大幅破位下跌，其关键位阻力进一步强化、且市场悲观预期亦有加重。而国内最新宏观面指标略有改善、且持续性存疑，海外主要国家的外溢影响则仍投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-09-19 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 偏向负面。总体看，目前股指依旧缺乏实质性的利多提振因素，整体震荡偏弱格局难改。再从具体分类指数看，考虑宏观变量关联度、景气度预期、以及盘面特征等，沪深300指数卖看跌期权策略的盈亏比最佳，继续持有卖2210合约实值或浅虚值头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 宏观面暂无改善，沪铜延续弱势 上一交易日SMM铜现货价报62875元/吨，相较前值下跌440元/吨。期货方面，上周铜价前半周震荡回落，周五夜盘小幅抬升。宏观方面，市场对美联储加息75BP预期再度强化，在议息会议前，预计美元将维持高位，对铜价形成压力。国内方面，数据整体仍表现疲弱，近期地产刺激政策再度频出，但是否能对地产形成实质性刺激仍有待观察。基建方面，向上的确定性较高，但随着资金支撑将有所减弱，后续进一步增量空间或相对有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但目前传统板块整体仍较为疲弱，且新能源板块增速预计也将逐步放缓，下游需求难有向上驱动。海外供给方面，矿端受罢工等因素扰动正在逐步增加，但目前供给仍相对充裕，关注后续发展。库存方面，海内外交易所库存均出现见底迹象，对价格向上驱动边际减弱。综合而言，强势美元叠加海外宏观衰退预期暂难证伪，对铜价形成拖累，且国内需求仍无明显起色，沪铜预计延续弱势。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供给端扰动增加，沪铝波动加剧 SMM铝现货价报18870元/吨，相较前值上涨80元/吨。宏观方面，受到美国通胀数据表现超预期的影响，目前市场对加息预期仍较为激进，本周大概率加息75BP，叠加非美货币的弱势，预计美元指数将维持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但是否能对地产形成有效推动仍有待观察，宏观面仍无转好迹象。供给方面，海外产能影响整体有限，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，目前仍有铝厂或进一步减产，但减产节奏正在放缓，叠加南美地区产量有所增加，整体影响边际减弱。而国内方面，四川限电影响已经基本消退，但产能恢复或仍需2个月左右时间，而云南方面根据最新调研数据，减产规模或有进一步扩大，受影响产能或达到100-150万吨，时间可能持续至明年丰水期，关注其进展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，LME及国内社会库存均出现见底迹象，印证需求不佳。整体来看，供给端负面拖累存在不确定性，但海外宏观衰退预期再度抬升，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 铝价反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 需求改善有限但成本支撑，钢价维持震荡 1、螺纹：现阶段螺纹库存压力有限；螺纹盈利回落至盈亏平衡附近，后续增产空间有限；高炉原料库存偏低，且长假前钢厂存在原料补库需求，短期成本支撑有所增强。但是终端需求改善的持续性有待验证，且螺纹供给已大幅恢复，去库速度显著放缓，上周甚至小幅累库。8月数据显示地产前端投资仍无改善迹象，基建发力难以抵消地产周期下行的影响，终端需求旺季改善有限。且欧美央行持续激进加息，本周美联储大概率继续加息75BPS，11月加息75BPS概率上升，海外衰退风险逐步积累，美元指数接近前高，对风险资产的潜在利空仍值得高度警惕。综合看，螺纹现货供需矛盾暂不突出，整体好于远月预期，短期存在成本支撑，但是海外宏观驱动向下，国内基建发力难以对冲地产周期下行影响，螺纹需求旺季不旺，而供给已大幅回升，中长期将依然承压。策略上：单边：螺纹暂以区间思路对待，下方关注前低附近的支撑，上方关注电炉谷电成本。风险因素：房地产宽松政策；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 2、热卷：目前热卷整体库存压力有限，需求已进入传统旺季窗口，现货矛盾尚不突出。且长假前钢厂普遍将对原料进行补库，短期成本支撑有所增强。但需求改善迹象并不明显，而产量却快速回升。若以当前终端需求水平，在产量回升背景下，也难以支撑热卷价格趋势性反弹。而海外高通胀压力下，欧美保持激进加息节奏，海外衰退风险逐步积累，美元周期上行驱动较明确，将持续压制风险资产价格。综合看，热卷现货基本面矛盾暂不突出，且短期存在成本支撑，但供给快速恢复，旺季需求增量有限，且海外宏观驱动整体向下，盘面中长期依然承压。策略上，单边：暂持区间思路，下方关注前低附近的支撑，上方关注4000附近压力。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 3、铁矿石：国内高炉日均铁水产量7连增，上周录得238.02万吨。而钢厂进口矿库存同比仍显著偏低，2周后将迎来十一长假，钢厂对铁矿有阶段性的采购补库需求。短期看铁矿供需过剩压力阶段性缓和，45港进口矿库存增速明显放缓，对期现货价格形成支撑。截至昨日收盘，铁矿期货01合约贴水59（前值55）。但是，本轮国内地产下行周期改善难度较高，长流程钢厂整体盈利不佳，高炉复产大概率已进入尾声。同时中长期看，铁矿石投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 供需过剩的格局较为明确。综合看，国内高炉复产背景下，铁矿供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行，下方关注80美金矿山边际成本线支撑，上方若750压力位置被突破，则关注800-850一线的压制。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 煤炭产业链 钢焦博弈陷入僵局，关注蒙煤进口情况 焦炭：供应方面，焦企开工变动不大，首轮提降后多数焦企经营状况处于盈亏平衡附近，提产意愿暂且不足，独立焦企焦炭日产延续平稳。需求方面，钢厂利润恢复较为缓慢，终端成材销售表现平平，焦炭库存压力继续向上游转移，但铁水产量延续回升态势，焦炭入炉刚需支撑走强，且节前钢厂对原料尚存短期补库预期。现货方面，钢厂仍对原料采购存在成本把控行为，但焦炭次轮提降陷入僵局，而焦企多考虑自身利润水平亦维持低位，挺价意愿再度增强，现货市场或又临拐点。综合来看，现货市场博弈加剧，焦炭库存压力边际增加，下游采购多随采随用，价格走势或陷入震荡，关注节前短期补库需求及焦炭现货市场提降情况。 焦煤：产地煤方面，煤矿开工表现平稳，部分洗煤产能仍遭电煤保供相关事宜挤占，而近期频发的大小煤矿生产事故加剧安全检查预期力度，焦煤精煤产量延续平稳偏紧态势；进口煤方面，蒙古塔矿至噶顺苏海图口岸铁路正式通车，蒙煤通关恢复预期强烈，但策克口岸再度因运输人员确诊等疫情防控因素而被迫陷入停滞，煤炭进口补充预期或有落空，继续关注中蒙口岸政策是否转变从而带动进口市场重启。需求方面，现货市场成交平稳，焦炭进入提降通道，焦企采购心态稍有转变，但矿方库存压力依然不高。综合来看，原煤产出持续受限，坑口安全检查力度或将增强，而进口放松预期部分落空，乐观情绪带动盘面价格超跌反弹，焦煤整体供应难转宽松，关注蒙煤进口后续通关进程。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 投资咨询部 刘启跃 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃 021-80220107 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 纯碱 浮法玻璃连续累库，冷修压力逐步积累 现货：9月16日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2800元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内纯碱市场走势稳定，价格无明显调整。 供给：9月16日，纯碱日度开工率为81.96%（+0）。 装置检修：装置运行相对稳定，日产量波动不大。 投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询：