瑞尔特是一家专注于便器冲水组件的公司，产品包括节水型冲水组件、静音缓降盖板、挂式水箱、智能坐便器、同层排水系统产品等。近年来，公司收入持续增长，其中智能卫浴产品增速迅猛。随着消费者对居家生活品质的追求和智能元器件的发展完善，智能马桶成为为数不多的明显带有消费升级属性的品类之一。瑞尔特抓住新消费趋势，沿着自己的优势领域做拓展，突破品类和产业环节，打开新增长空间。公司以冲水组件为基础逐步扩充产品线，以水件为基础拓展智能马桶，优势有望得以延伸。公司积极拓展自有品牌业务，针对各渠道组建专门团队，其中线上业务实现高增。公司产能储备充足，未来随收入规模的提升叠加自有品牌的持续拓展，毛利率有望持续提升。我们预计公司2022-2024年实现营收20.54、25.09、30.76亿元，归母净利润为2.06、2.42、3.08亿元，对应的PE分别为16.01、13.73、10.90，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
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