每日一基：中欧价值智选混合A（166019.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【百亿规模、高夏普、选股择时能力突出、机构认可、中小盘】2022年9月29日证券研究报告 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2011.11-2015.07新华基金行业研究员2015.07-中欧基金研究员（研究范围覆盖金融工程、TMT、新能源、科技、大消费）、基金经理基金代码基金名称任职时间任职回报014404中欧多元价值三年持有混合A2022.01.26--9.91%013220中欧新兴价值一年持有混合A2021.09.06--10.35%166019中欧价值智选混合A2020.05.15-72.59%004848中欧睿泓定开混合2018.03.28-117.98%001810中欧潜力价值灵活配置混合A2016.12.28-2022.02.1198.99%166020中欧成长优选混合A2016.12.28.2022.02.1197.78%基金经理管理产品：•数学与应用数学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2022-09-28，仅保留初始基金•超10年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。•在管基金230.13亿元。权益型基金经理：袁维德个人简介基金经理雷达图：，天天基金网 数据来源：Wind，东吴证券研究所钟摆理论极端悲观点景气低点，估值极低合理估值点景气回暖，合理估值极端乐观点景气上行，估值极高定性分析：低估值、好公司、高景气寻找“反脆弱”个股，兼顾低估值、高公司、高景气：•排除公司会面临的潜在风险，均衡配置资产，形成抗风险的组合。•低估值：容错率高。•好公司：盈利稳定且高质量。•估值> 景气：关注长期收益。•关注公司在困境中的逆转。投资策略投资理论，东方财富网，中欧基金，聪明投资者高景气低估值、好公司以“不确定性”为基础•买卖时机：钟摆理论 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022-09-16近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-3.97%-10.67%-1.80%排名1436/23071895/22981100/2272名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金19.7%1.22 -38.3%28.6%沪深30018.5%-0.01 -34.8%1.4%中证50018.8%0.25 -31.6%6.2%最近五年本基金20.2%1.02 -38.3%24.2%沪深30019.3%0.05 -34.8%2.4%中证50021.1%-0.07 -40.1%0.1%产品分析：净值逐年增长，夏普率达1.22、回撤修复能力好长期收益：近三年夏普率达1.22，年化收益率超28%短期收益：近六个月收益率同类前45%注：数据截至2022-09-16，均为年化数据近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益0.63%-10.12%-19.49%排名988/22401071/21591581/2199情境分析：接手后超额收益持续稳定上升净值与回撤：净值逐年上升，回撤修复较快注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：股票高仓位运作，集中度稳定仓位配置：高仓位运作，仓位不断提升重仓股留存率与集中度：集中度稳定在40%-50%区间最新四个季度重仓股：本期前十大重仓股占比约45%时期20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2股票占比92.1%92.6%90.6%88.2%93.3%93.4%94.1%94.8%债券占比1.4%0.0%2.6%1.1%0.0%0.0%5.3%4.1%其他占比6.5%7.4%6.8%10.6%6.7%6.6%0.6%1.1%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1吉比特7.2%鸿远电子5.8%亿纬锂能10.3%亿纬锂能8.1%2火炬电子7.0%火炬电子5.5%火炬电子7.5%火炬电子7.8%3大华股份6.1%纳思达5.5%纳思达6.0%纳思达5.9%4鸿远电子6.0%中材国际4.3%大金重工5.4%鸿远电子5.8%5中材国际4.3%金地集团4.2%鸿远电子4.3%万润股份3.4%6日月股份4.3%日月股份3.8%中材国际3.9%宁波华翔3.3%7纳思达3.9%大华股份3.6%远兴能源3.8%东山精密2.8%8万润股份3.2%吉比特3.6%万润股份3.3%中材国际2.7%9佰仁医疗3.1%大金重工3.1%中天科技3.0%传音控股2.6%10宁波华翔3.1%万润股份3.0%宁波华翔2.9%佰仁医疗2.5%合计48.2%合计42.4%合计50.4%合计45.0%2022Q2变化趋势2021Q32021Q42022Q1 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：中游制造为主，TMT为辅行业配置情况：中游制造板块为主，电子行业仓位大幅上升，电力设备、国防军工仓位逐年上升注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%接手时期接手前接手后分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT电子14.25.22.85.71.14.113.622.929.4通信18.611.59.52.8计算机1.117.12.64.36.5传媒8.74.011.55.0中游制造机械设备7.69.45.016.44.07.05.97.444.6轻工制造5.520.315.47.25.73.6电力设备13.23.84.111.613.0国防军工1.513.417.9建筑装饰10.44.32.7综合8.02.0公用事业3.02.01.0交通运输5.8医药医药生物14.54.62.93.93.9周期基础化工1.51.725.66.110.07.32.81.42.5钢铁9.76.32.6建筑材料3.04.92.82.33.4有色金属2.04.01.5煤炭7.0石油石化1.1消费汽车4.18.211.210.66.17.49.311.5农林牧渔13.62.12.0社会服务3.612.8纺织服饰5.42.02.3家用电器7.1食品饮料2.6金融银行4.215.415.70.0房地产9.09.27.0非银金融3.42.0行业个数111415101313141292.0 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股择时能力突出，交易较活跃选股能力：多数处于60%以上分位择时能力：多处于80%以上分位，择时能力突出换手率：多数时间处于60%以上分位，交易较活跃交易能力：波动幅度较大，近期处于43%分位注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超55%的行业获得正超额收益，超额收益来源于选股+配置归因分析：大中盘价值向中小盘成长过渡Sharpe模型：大中盘价值向中小盘成长风格过渡Barra模型：接手后偏好中市值个股注：数据截至2022-06-30；单位：%注：虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益电力设备2.050.091.690.28电子1.692.09-0.12-0.28机械设备0.490.040.140.32医药生物0.460.100.76-0.40汽车0.400.47-0.03-0.05石油石化0.310.010.32-0.02基础化工0.280.040.52-0.29钢铁0.180.100.28-0.21商贸零售0.120.12-0.060.05纺织服饰0.080.010.010.06建筑装饰0.080.020.040.03银行0.040.04-0.150.15环保0.030.010.010.01美容护理0.020.02-0.080.08有色金属0.010.01-0.070.07房地产-0.010.00-0.100.10建筑材料-0.03-0.050.02-0.01社会服务-0.090.00-0.07-0.02轻工制造-0.100.32-0.06-0.36家用电器-0.18-0.180.01-0.01通信-0.21-0.220.18-0.18非银金融-0.22-0.22-0.490.49农林牧渔-0.24-0.24-0.330.33传媒-0.34-0.14-0.380.18计算机-0.530.21-0.42-0.33国防军工-0.752.87-0.45-3.17食品饮料-0.94-0.94-0.140.14平均收益0.360.180.19-0.01正收益比率55.5666.6744.4451.85 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：百亿规模，机构认可买入持有分析：持有三年平均收益超80%管理者持有比例：接手后公司自购金额大幅上升基金规模：连续四期超百亿规模，近期达134.98亿投资者占比：长期机构持有为主注：合并规模；单位：亿元期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月53.62%8.00%11.56%一年53.92%22.11%27.07%两年53.70%54.79%59.23%三年53.08%79.95%83.75%注：成立以来任意时点买入并持有相应期间注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 风险提示1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：h