1 ◆ ◆ ◆ 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网中航证券2022 927 创究业洲究年工业深安·当国防军工投资评级增侍军工心产深度摄告：拥拖军工借心化、智能化大时书维持评级报告摘要●不工出子足次翠装备！力“倍增器”军1.也丁产业二要事为武毕装牵时买会的作月，产业链案1于率1.产业新中“斯环节。中所节所冶段各、肃从、红外热成像、光学制与，足车：I子他电要子系统：二E节多为一元器件、特共成、P、展人算孔提块，微波品州、注慢件技级规等，足武牌发省信良化发患苯名析比于至机、弹、至等体装：军工子不！产为产业集.1.**- )- 9.-:+ 4：时心服务十航审、天，实益消单等其产业集产，为车市剂、作书卫、和车划口化向总化向盐作化型提供技术之行，是平工武1 3:;+ : :3: un: u :s2.S:r2021三-2122Q1，陆军“带量采购”但设书和“至月也子元器名示流“T : :.2.n: l.s.S...扫少：市场担尤军工行业元共停二额的军工山一额域老出现益假差学行业的“余采”：出大相降资的声况和关制究报告我们为：车二行的位是“示深安”，编「能仅使是出及不[:*>1—严k含 2022-(S-25的量，品影率品交报：2-5-25H**1+车2022-09-拉：会装备购营网发关小场产品纳入子器件名录有关进，H说支请专愿职事军用电了元路评产品仪产药研制单签们认为：军下口子元恶州现存“家”已兰立起旧兰的争壁些，军下自下元路州然单价低：浓然“多到、小批正"：造成了只然回为电室，迹按器等，在不风行业行点和划律近导，新玩家以做到同质同价及用交付还能总定整利◆需求端多因索叠圳，供给制积极扩产，车工电一领减增速远超车工行业供塔速请！文之的究产=中航证券究所发布5*7: n': 502 51 : ◆ ◆ 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网录，仅供内部参考，股累报中航证券SECURITIES[证券研究报告]AVIC需求侧：“一作”+自叫格+年接民用，年了获收远超车行业的高速“十四”比问，军"户丁领域需文增在学受军1全门基计培注的前提，额外学信户作、典代化、迎带三中“列源度”，司计车品长，满之1电了波获取远拍车1行业产增度。不工子来产品菩流月有究尺列用生，技民叫突案工查年人报、具举率成民用心的一分可文入视长望进来可新市量优的室工子企业迎来高达地长的市会际具供给侧：军下电子产业链企业扩产如火如茶，幕投金额超百亿，十四立京“1叫”期间，个工电行业在以上完求百采，共给侧出将别板广产态了产错公可注扩产计，们统军1.了域“市公司产计划IFO每投，中包持车按带、中率带、成七路，外，红外统、微要统领威态1洗公习扩广、合计制投金额17.78亿有卡思到新产能慢技情沉，丧行颜车了“十可示”点间气度◆细分行业超#：→被动元件一装备之“其"，格易总定被动元：定电了电路十的备元件，也电了产品药量底点基础：车各个额或应用！"泛，独若为4千方器件“六"：容器域MLC、过容企空甲额或广泛应甲。电正、也感领下萨市稳步控民，平乐六场范争中(MLGC：五人优良持性成就主要陶密电客器巨帝、超件积、无提件五人持件多陶资容器（M心）具有性压、利高益，积小，电池F宽会点，在成本和忙能二部代势一斯.用为.泛：片式MLCC中病热蒙占整个海宽牛率牌市病93%，2轨电容：可非性忧沙突出，大益成用于军1电了领城定的口性能、控的工作湿要心厅，工业市要，率中六场部得系.了非带广泛的市、丰率器可量性高、洲电流小，稳密，三披高牛场强中航证券制究所发布向务必闵止文之后的免款市则部分2 ◆ ◆ ◆ 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网最，仅供内部参考，中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]艾，此自十可量性安求场台，点气邦牛穿、营临牛率、沟瓷牛电阻、电感：军用电阻、电虑价值益机对较低，规模效度慢，市场览介格尚策中工-感和相较于用MI，容，价值量相时较低、依接于长学产：销估，此出大企非在组感了件方山三点先势持计集长H将.类多：“泛应HI成器遇备，主要包括IPG、GPL1、息线、序器、A1>、接产7、返器、器，、改人器载件稳作、牛新临以技其型车源产！芯。=！泛成十车剂、与弹、或、，上的入式党机一，丧信处车、图像处理、耗研制手等5能，元欣件失备肘“神经「根"PGA：灵活性、保案性、并行年能突山，牛车申汉域！泛：(2U：图形显空+当生能计實能方，象，广泛应月丁机软、现戒，车三SP：片号处注非力定平，军展额城上产咨代势：特种模拟集成申路：主美！泛：国产替成盗尚势，◆微波群纽：多型式装备广泛成出：人商速发期微退器纤件用实微波信与频密，动本，非位会冬变典，流达、连片、七于对护等域：占：厂迫节数：厂偿、九子对抗，三达、指赠利手比样高价值兰分：过大级微系统作为微读靠纠片心生成品，占法有源非控库出达成不超过5，微波器组件领感面临三人发展趋势：是有滤代单一动能蛋达，多杆控产达方展：：导录头作为拓旗制录武界价栏录占比最高征分，受签于码消气与武器消托与忙份来的书良空司：◆外热成像：红外探测技术历经四代技术单新：军、民两领城场热模潜力较大二外医测反术经四反术中、心差、尝，法，德，日，义也列等发达口家的年中，红学热案仪一白三车法、审、尚年等之人年新中例安湾收中航证券制究所发布向务必闵止文之后的免效市则部分3 ◆ ◆ 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网较日志已记录，仅供内部参考，股果报告中航证券AVICSECURITIES证游研究报光~中与年个关司1兵务1.7三红外达家位。与发认可家，前我巨不红装出配资总公数科对少。六过证年来拍不需求对军用红成海系的况中了久性整祝、大范程盖、日环区高分部率成像、快注轮测出标车牛等多项排成，红决像安我车享领域门成用处1快层门的段、三市场蛋求量问当较◆不用心子元器件第三方川性检测：武器装密质量保障不川缺少的年罗环节元件内高*低+子产品一栏，主必要技术性，济件，安全性可常生等四商。门充于军月也子需"门言，实效药代价转六，靠H比技能行标为三此高可靠生一州牛『件件晟中要特件不工电子元器件第三方检测领或迎来发展机遇期，趋势方轮测构川参与的车H中靠牛川常牛格洲内率名不断著；三车H口子元器竹可靠性控测反术粘纠化发表，◆连按器：必备本灿元件，不共可动注我益了统设咨之间市流函光信号等传销与交模的电了件，连我举汽为节点，消挂文家与一定：为烨牛、消伴、务、累终门学陷七流或光信与，产上：寺年系统之间不发生常号关真能量：员光的变化，药成整个完整系的连接必须的基耐示州：全球准废件中场车军1、新能所，还恺三人市场去可收动，竞年较为东，者湿的马效座应发叫显.中航证券究所发布向务必闵止文之后的免索市则部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网仅供内部参：中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]正文日录军工产业链高塔气赛道一一军工电了14（一）军工电广足武解装备兵力“倍增器”14（二）两个“拟忧遥步消除，军电子高景气度望持续10（三）端求端多因索叠圳，供给侧积概扩产，年「电子领域增速远超年行业础增速需求测：“”「口卡可控1军技民而，军工电了拢取远超军工行业的高坤速，242，供给侧：吴现极扩产态势，....38被动元件一装简之“基”，怖局稳定..40（一）电容盟：MTI、钮电在年用领域泛应用..421、T.CC：五大忧良特性成就主要陶瓷电容器、2、电容：可靠性优势实山，大量应川丁军工电了领域。（二）电阻，电感：下游市场艳步地长，军用市场竞介搭局集.581，全球电感翼市场规模2025有望达到70亿美金，电刚市场规模近30亿美金(622，阻感价值量偏低，依赖规模效，车用阻感领域摄华料投中优..62（三）车川被动元件企业业务扩展趋势明显，拓展下游领域打开市场空间..6斗4三、特种策成电路：军工信息化“制高点”，武器装备的“钟经中挞”..67（一）IPGA：灵活、保密性、并行运算能力突出，军事电了领域应用广泛691,FP进技术正逐步间高座化，融合化、高密度化发展..712,FP4领域海外益断明显，十四五国内年用市场有塑保持30收增速.71（二）（PL：图形显控+高性能计算能力山众中航正券研充所发市证券研究抵告请务必阅读正之之行的免成尚明部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网复偿内部中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]PU爱展粒势：高性能计算，大人工料能计算，光毁追踪，高满显示72,P年用领域产替代趣步火现，机载，车载，融载需求较大.....78(三)CPU；电子计算系统的核心，信例“2+8+N”打开国产化空间...831.CPL的白主可控情说：高瑞芯片差配较天，缺乏生态支持.862.CPL白卡化逊程..3.当前CP的两大驱动力及市场空问测算，.884.（儿市场全球竞争格局：龙头大）技术之争..915.P场国内竞争格局：龙芯、鲲鹏、腾主导国内场...(四)T>SP：信号处理能力案山，举民领域替代趋势明显.....931.TSP朝融合化、小型化、高性能化发展，.942、96（五）特种模拟集成电路：品类泛，军用领域同产势代势明显1、模拟芯片空间、壁垒高，海外头全面优.662、举川模拟芯片驱动力：国产替代成为必熟趋势，下游客户培育国产供应锁1013、模拟芯片竞介格局：一超多强，海外金面领先..104μ，敏波解组件：多型武解装备广泛应用：军民结合产业加连扩张.....107（一）模拟信孕处理核心，」"泛成用于带达、电子对抗、通信领域.......107（二）微波盟纠件发展起势：小型化、低成本、高集成度、轻量化...110(三)微波器组件步入高速发展期，据雷达、精确制导、适危数据链，心子对抗领域高价值基部分112中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免或尚明部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网层内部中航证券AVICSECURITIES证务研究抵光（四）军用微波器纠作同内竞争格局：军工科研院所正导，民带配套企业占据部分场，118五、红外热成像：牟、民两川领域市场规模错力较大，应川泛....12′（一）红外热成像技术最运川在车事领域，其行高的应川价值+++12（二）全球军爪红外热成橡市场规模超百亿美元，单店红外设备种纠外制导领渗透率快速提升，125（三）同内红外热成像竞争格局：军科研院所占据正要师场，民营企业参与配套六、军川心子元器件第三方可靠性检测：武器装备顾量保障不可缺少的重要环节，..137（一）军爪电了元器性可靠性检测至关电要，第三方检测机构普逆承担二筛环节.131（二）军用电了元器件可靠性检测发展超势：不断更新送代适成电广元盟件工艺发展的新简求.134（三）可靠性检测市场空间度竞争格局：中国心子心器检测规模超而亿，革川领域竞个量现机构众多、单个机构规模较小，.135七，连接器：必备基础元性，军民共同驱动...137（一）连接解足必不可少的基础元件：其有六大技术发展起势..137（二）行业发展超势：军，新能源、通信三大场共同鼎动.139（三）竞争格局：我国连接盟场已超200亿美元，克争较为充分....Ji、风险提示中航正券研究充所发市证券研究抵告请务必阅读正之之行的免成尚明部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网，仅供内部参考，中航证券AVIC SECURITIES证券研究抵光图表日录表1军心产产业链.15图表2具有代表性的军用被动元器件公可财务指标.18图表217-2021年家军1电了企业合计收入增速（亿，）图表2017-2021年军1电了代表企业收入，增述及圳分领域陷述（亿元，）..1"图装6军电产202201收入，净润变化...H.2J图72019Q1-2022Q1军工电+产业链30个代表企业单季度合计营收变化（记），22图表1Q1-222Q1军电子产业链个表企业单季度合计灯性净利润变化（亿）.22图520191-2022Q1工电下产业链3家