1 中航证券202- 4/1 14 券创究业究年工业评国防军工投资评级增侍军工行业周报：军事荐息化和智能化滨潮来施维持评级报告摘要x2:e:核心观点成争的石十次演变，近年来4以俄乌、业川、H以等为代表的汁案、饮湾战有不小专变化，而战意流变必然将导改武体达各步求划2-14 :3-*$-: ) 1 94:1 4-:的年新，作节1 3模技术发展，加速次器表色升级投代和告育化大等备发展"，“1I3: -un: l :.s2.5:r"见划首是平一者能化疫国至工行业替功信息化，现忙化，暂能化，I.I+Y +, . +. .* :tT造山“非线式。非接映、非对等”境开打高能方、T : ::II.n: l.S.r.2..r.二体可关注飞击迎弃到一一军1行兆十可十弃&224个段资第I: Ii.sc.略车二口，对司、人装径、二网、敬据使路等章。f:[:It:un:1、部分1.及信息化公司一本报迎来边际政产I:载1月12，共13家工公司发2021年报或和关抑究报冶HH：9带2(21-3成际中位数50.00，速1限中位数为65.0035.比，2023年114irk：Tx，年报技需情沉现定达改善.. 2021-)- -(7丧们认为的限举尚人声，而“利”步葬地：通之示年.: . I --3来必业经收普将过步提期市场冶、小来右对了工这益费证批次而非自然十或财什计算五划的行业市：运一现划的上行性势，点、执长拍斯生、确定性和可：寺续生采悦，历高程，圣一行业依1=X*: 中航证券究所发布5* 7 n': 502 51 : —— 中航证券AVICSECURITIES证游研究报光2、地缘冲突您油应烈，有扭推动军工产能“山海”年一乐势办落州，多兰州驱下使本就假乌社安H以户势而挡，紧账心压南史加“压安全片劳探提高了全球半体公立器件、温会余车，门受气：“立”我国成器装各定产能的上“阶：声的紧张尺，有望作我军1产非“声"3，军串智能化建设企间吨新到产2月8发表题为人智能收二经到将的长靠文单，羊场标“二项文变，的标足归达原法构硅人理股场人点：法备的系统：依购于作学可额城二陆军会18空降军证广快月，：限展练数机用户成评门中款进：作为一支有万女“兵考快速反向部表，第8中降车将成为净文计划的试平台能普关上率以：人1客非别合不断加逻：东兴领城科技之方正型站山和作发接：战，的智能化等证配凸，益成为影的资州负下年医索、兰今，执海群、太产、网路、币照空间到人工也能、八数、区块链，云计、正下连等兴额或：1于前腾土，于性，完性支术药人量州民体逆发，正发三领或链式突议，断董丰只有新京、新兴领域成略能！作为资主小法段系正来，车以改主以成券表务升级有望控动不串人工色提、电子战，空同等不三总化、咨能的测连，关.4、低空经济发展火如茶（1）本周阔济虫要事产汇总：H74，亿能#日压液发H216-5人驰报人抗宝系统生产许可订(TroiucnrCerlilieale：Pe)：深无人机系统V丰消的型号户控证获待巨展航示华东心中航证券究所发布向务必闵止文之后的免效市则部分2 “”“”“”中航证券AVICSECURITIES证游研究报光二H9.根情中国前天我技集：.中国天科法4限公·院彩人机科技有限公了浙江省台州湾新区行的！航闵民。4H1，中国长前不学宇经济发居研究所（AIR）发中国派空经发展：当数而报产（2619-223）》。叉院人学达56年耐积累，将拉空舒新运行热计与低审飞行特减紧密统个，并次间占了全内31·个谷、L浴区、三路市2018年到2022年空经济发求平，（2）我国低经济：冉递远、不再“女三"，经“，年的拟累！、索备求、改第法规，供应证产业证、支术德守方面部二济·作为中佰培长极换道超的文新道相关收策法动速定普，间成链产差三校为完善，飞行件，空管设施、信息系统、人哲能等按术！且齐，托当苯出：（3）人上压行准以性而或、栏期然，同，理生、下该”个设，这或成为学的因对年正行业的倍心来源X至下行业的心、上要来添一质斤：（1）节点碗、日析个变，要求圳：山界之变、寸代之变，方生之变正以前所人有考点乐并，通全求化超人高速增期分牢，牢能安，如其一当发降求，2024.守上作书当户快这，案“打灯实现学年一启年至斗口际政圣些”，“好军队注境“十上”迅刻损"了”，立年规则”2127年口防设日标的计划性，将对未来几年军1行业的需求形成州确图束和指，性将迹一打消当前市的关练，工行求元来率高：会国区：支持人变（平益增质与公！财收支山差首）持续实大，2022-2021分列%-_.3$，1.8%、3.%（2）进入“人车工”时代，市场空叫大幅书容航证券究所发布拍务必闵止文之后的免效市则部分3 “”“” 中航证券AVIC'SECURITIES证游研究报光牢1行北作范博今告出，学案公民I、关审家、信息安会、牢贸、商业、反相等法多不民名台领成，不工行业的市函空作和大范技山得然州行打史高人花安，规投进典实，直安由补变为主刀，收空经济实品性是短，卫量至联网，客业航人尘可下花妇火妇尝、司无中场份额委新高。2股4年改片1生报行中州商益出？“求拨培声率兴产业和术来产业”，“以极打造生物制造、商业航大、低空丝济车薪逆长引擎”：“人率！“的各个额域！！，传统军1行业工体依然是巾坚力益，邻商月飞机及安动的生产制汽、带立案室下企业企片到法威承若关血产，各车您也将代空经济、民机、商非航天等文城作为战时发民方二第二增长由线，当欲，全此迁程中，冬行业佰生产美系和竞年店会作山析成调整”造产，行内会消玩北新更有活的产·主体军工行业中长期州大关点（1）车工行业将再改迎米并购潮军下业经过过去三的当速发展，产成点度已人匠足下，六业手身发质卧股产：：重纠整个的费；IPO节案阶股性放我：众多企业产购作为资产证券化进路之一：工二市公司有位人微资游代市值管理要求；2019显T股权投它要产成，至今军T股也汇的临合题，以及之而来民风（2）市值管刚成中要课端证一来，平上市谷F内在价栏六新诺文的门时，市到常内在价估的变拍培变，部分1公车资本1处十亚升中值管理方而专核：进过类市位臣理段：可实现公可内在价值的标升，与导开维持上市公司市值与济位款高半券，道过济位仓浩是外内企前，注过价值传递达到价恒实表，量签实现上市公司产但的持续增长利投东资首最大化，、投资建设中航证券究所发布拍务必闵止文之后的免效市则部分 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]+军1行业依然处于协气大同期，当前是大同期中的小周期：2124年军T.行业需求回暖，业缆复苏，随之而来，当前或将成为阶段性低点，“「四五"军"行业的起势将至现前高中低后高的“V宁";关注力人装备、卫百联网、申产对位等新质新域的投资机穴；关江民机，低空经济、军贸留，信息交全、商业航天等军展结合领域的“大车1"”段资机实；关江军下行业开购测下的投资机会，军机等航空装备产业链：外机，带、机，人、发机产证护标的发动力）（发动机）、产流股公（计片）、航天户下，抗天彩扩（无人机）、复神航天装备（弹、星、链等）产业链：口器（逆变器）、奥子（片频器十）、七号航（与航控制详药信良化）、成与华带（程拟心片），航天智装（三款）、让电了（星载TR）、中压进高量划），海格信合整端）、人环宇地斤设施）、录心格反、格道作（北斗上及产压），格显图《卫生感成用）船舶产业：中胜拍、中国中工、中国动！，口国海、牛股学。信息化+国产势代：成都华做、华光（种！：新（工新：子：司（人京机：七：、上海潮（注工材料：光或点村、中简科：、中复拍应（碳编象台财科）：抗财股份、兼计完纳、图本股份（品合会）；四部超录、定依股价（数合金）：销方特（治格制造）：牛圳凌（身材料）。中航证券制究所发布向务必闵止文之后的免索市则部分5 中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]正文日录近·周行情，8重要事件及公告低空经济：政策支持、场总拓展、成本降低、资本助力、多因案支持行业开启新证轻+（一）低空经济产业衍生白通用航空产业，足低空飞行活动与多领域融合的新塑经济形态（二）政策大力支持，成用场景快速折展低空经济迎米发展机遇期13（三）通川航空是低空经济的主体产业，无人机歧eWTOT.成为资本重点关注方向、17多数据掘反聘2024年军工行业下游需求有望复好，+. 22（一）军工央企上市公司关联交易，.22(二)上市公司增指回购(三) 重要合同公告=2023年年据业绩预告数据.24四、本周市场数据，.30()估悄分位，(二)北上资金变化，(三)军板块成交额及ETF份额变化30(四)融资余颜变化五.车1三大赛道投资企品图32六建设关注的细分领域改个股七、风险提示中航正券研究充所发市证券研究抵告请务必阅读正之异的免成明部分 中航证券AVICSECURITIES图表口录图1低空经济产业组成2低空行器按高度划分12图在通川航空器飞行小时数（218—2022）（单蓝：小时）.17图4中国在册通航企业数量（单位：家）.17图5国在投通航机队舰模（2018-2022）（单位：崇）..17图用航空机场数量（单能：个）图5部分军工央企下码上市公司2024年预计关联交易情况..22图92023年业结换告（快报）或正式年报数据统计.25图1心准工行业陆股通占口出流通市销比例变化.30311军1板块或交量变化.图2近期要车T基份额变化（单位：份）图13两市融资余瓶与军工行业融资余额走势情况图14车1奔造投资金比图.图15人个工赛道投统全原图（一.35图1心大车1赛造投资全景图（二）36.37图18一人完道各纠分领域投资特点则比.38中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免成尚明部分 ————中航证券AVIC SECURITIES近·周行情国房军1：（）栏（-5.05），（）排4（27：综指（1.62）深成（3.3235，创求（4.21%）：+）（）+电（-5）、岁科（+.）装希（-1+.、理1.并航（-14.47）重要非件及公告17上亿脱望非定有续织由回尺航层频发拍EH215-S无人必驼载人空器系统二产许可olimCeli：P全求VOT行非张生产许可证足H216T!得台(TypeCeriicare，C、标准.(stanclardAiwTIhir5s(erilil：Cj之的文电三程裤，志hH216->率运人热接化生产阶股，也为一一少的商业学营提供虫菱长高1H，时代讲制的"率"FF-98-韦百起人系统FVTOT.请的型华证(TC费符无院元华东划而的受型，应标志人机牌系设山实的一FF98ICBE或1CC，：ICCkm最空投量8k，雾用下双4.30，最超高度01，其有全寸、多六候定业能力，能移清，可素不流下的物流还均、产点放投等成比出求。该案统三帝性价比启、定降场地限、投送，式灵治等时，方言式降、项以化装御等能方，4厂9，报航天反东：近：航天科技会用收公F十院彩无人科有际公司加，浙江省台州湾率机总率行的启新仪表，总一4、彩虹一5、彩一11无人机在游恋展小区展：，新5彩业一31元人运注行了飞行小，定台实，月料行、托飞、整落，为彩虹品抽过一少发低审经济提其净大动能。110上，限专企社，市场管高、国家发展三公、工业和偿点部、生今总部、让房城多理设、商务，应总管理部一游门经口联今印安实以标济层中率了股史款机分品以类行动方案，日标制225年元收中点国家标准一修294项，有刀支推设备完新和消典品以H技新。4，技产消息：，时4个的发动机区满完成，这品维高空激汕范冰、绍法容冰验止，抗空发对适市定生上的义次重人定项。此次高空提试验有数整证AK扩企空展鼎条下拒发动机适航守台验证技术外究的多页空I4月厂：江产本城落开建：设机场江西省点建没攻F：抚“中日书唯一获批设通开前产，项动变上共直积约二100，总投路10元：将来备中航正券研充所发市正券研究抵告请务必阅读正之之异的免成尚明部分 “”中航证券AVICSECURITIES小型固心读飞江担降、直厂机降，抗空专、飞行作化管、成差数安，先光旅游等综合