宏观周报：当前制约消费复苏的堵点在哪

本报告旨在探讨当前制约消费复苏的堵点。根据两因素框架，消费的中枢取决于收入（经济周期）和边际取决于储蓄（疫情主导）。防疫是当前制约消费修复的关键，而非内生周期带来的收入压力。往后看，出口支撑逐渐走弱，地产负面影响未消，居民收入将持续承压。储蓄端是一个可以期待的变量，但当前不确定性较大，关键在于疫情和防疫策略。国内经济方面，汽车产销热度不减，地产销售再现回温。下周关注中国公布8月工业企业利润、9月官方制造业PMI等实体经济数据；美国公布8月原油库存等数据；欧盟公布8月失业率等数据。